新华医疗：华安证券-新华医疗-600587-深耕细作，聚焦医疗器械和制药装备主业-250526

投资标的：新华医疗（600587） 推荐理由：公司专注于医疗器械和制药装备，2024年实现稳健收入增长，制药装备增速显著，海外市场拓展顺利。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 新华医疗在2024年实现营业收入100.21亿元，归母净利润6.92亿元，制药装备表现优于医疗器械。

- 海外市场稳步拓展，国际化业务毛利率显著高于国内业务，整体业务增长呈现分化。

- 预计公司2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险在于政策波动和竞争加剧。

新华医疗（股票代码：600587）于2025年4月30日发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入100.21亿元，同比增长0.09%；归母净利润为6.92亿元，同比增长5.75%；扣非净利润为6.23亿元，同比增长0.60%。

2024年第四季度，公司营业收入为25.97亿元，同比下降3.63%；归母净利润为0.75亿元，同比下降0.97%；扣非净利润为0.16亿元，同比下降74.94%。

2025年第一季度，公司营业收入为23.08亿元，同比下降8.74%；归母净利润为1.60亿元，同比下降23.97%；扣非净利润为1.58亿元，同比下降24.53%。

公司坚持聚焦“医疗器械+制药装备”两大主业，实施“调结构，强主业，提效益，防风险”的发展战略。

不同板块业务增长分化，制药装备表现优于医疗器械，海外收入高于国内收入。

按行业分类，医疗器械、制药装备和医疗服务的收入分别为68.60亿元、21.71亿元和8.34亿元，医疗器械同比下降2.83%，制药装备同比增长12.90%，医疗服务同比下降9.51%。

按地区分类，国内收入为95.93亿元，同比下降0.72%，海外收入为2.71亿元，同比增长12.73%。

在医疗器械板块，公司取得了多项核心三类医疗器械注册证，包括X射线计算机体层摄影设备和医用电子直线加速器等。

制药装备方面，公司持续深耕注射剂、固体制剂、中药制剂和生物制药四大领域，获得多家头部药企的合同订单。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为108.24亿元、115.82亿元和123.81亿元，同比增幅为8.0%、7.0%和6.9%；归母净利润分别为8.00亿元、8.85亿元和9.53亿元，同比增幅为15.7%、10.6%和7.7%；对应每股收益（EPS）为1.32元、1.46元和1.57元，市盈率（PE）分别为11倍、10倍和10倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括采购政策波动、设备更新不及预期及制药装备行业竞争加剧。