金能科技：华鑫证券-金能科技-603113-公司动态研究报告：Q3单季度扭亏为盈，青岛基地打开成长空间-250115

投资标的：金能科技（603113） 推荐理由：公司Q3单季度扭亏为盈，青岛基地投产后新产能贡献显著，烯烃产销量大幅提升，盈利能力改善。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，当前股价对应PE具备吸引力，给予“买入”评级。

- 金能科技在2024年第三季度实现营业收入52.64亿元，同比增长42.32%，并成功扭亏为盈，归母净利润为0.11亿元。

- 新投产的青岛二期项目显著提升了烯烃产量和销量，进一步巩固了公司的市场地位。

- 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“买入”投资评级，但需关注产品价格下跌和原材料价格上涨的风险。

金能科技在2024年前三季度实现营业总收入121.5亿元，同比增长11.33%；归母净利润为-0.32亿元。

第三季度营业总收入为52.64亿元，同比增长42.32%，环比增长50.44%；归母净利润为0.11亿元，成功扭转了第二季度的亏损局面。

营业收入的增量主要来自新投产的烯烃二期项目，且非经常性损益的减少提升了第三季度的归母净利润。

在烯烃项目方面，第三季度实现产量45.9万吨，同比上涨123.19%，环比上涨174.6%；销量达到44.8万吨，同比上涨127.34%，环比上涨194.3%。

烯烃产品的平均售价为6651元/吨，同比增长16.03%。

原材料丙烷的价格为4684元/吨，同比增长15.49%。

尽管原材料价格上涨幅度接近产品价格，但新产能带来的规模效益仍有助于毛利率的提升。

炭黑板块第三季度产量为17.7万吨，同比上涨17.71%；销量为18.5万吨，同比上涨15.34%；炭黑产品的平均售价为7115元/吨，同比下降2.62%。

煤焦板块的产量为31.6万吨，同比下降3.35%；销量为31.5万吨，同比下降3.52%；煤焦产品的单吨售价为1938元，同比下降11.33%。

青岛基地的投产为公司打开了成长空间。

青岛一期项目于2021年建成，主要包括90万吨/年丙烷脱氢和45万吨/年高性能聚丙烯。

青岛二期项目在2024年全面投产，主要包括90万吨/年PDH和2*45万吨/年高性能聚丙烯。

投产后，公司在丙烷脱氢、聚丙烯及炭黑的生产能力进一步增强，同时青岛基地的丙烷脱氢装置可副产年产7.1万吨的氢气，支持能源循环再利用。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.23亿元、1.83亿元和3.36亿元，对应的PE分别为197.9倍、24.9倍和13.6倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险以及新建项目不及预期的风险。