公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业：今夏煤价回溯，先涨后跌、回调企稳-241022

- 2024年7月煤价经历了先涨后跌的波动，主要受到需求端疲软和高库存的影响。

- 国内煤炭生产受安监政策限制，增速有限，加之可再生能源发电增长，导致用煤需求增速放缓。

- 后市展望显示煤价将在10月维持窄幅震荡，投资者应关注冬储及供需格局变化，建议关注电力供需偏紧地区的发电企业。

### 投资报告核心要点总结： 1. **煤价走势**：2024年7月煤价经历先涨后跌的过程，因需求疲软导致回调企稳。

2. **供给端分析**： - **国内生产**：煤炭产量同比上升3.4%，但安全监管严格，产量增长有限。

- **港口周转**：港口煤炭库存高企（7123.3万吨），运输受极端天气影响，周转效率波动明显。

3. **需求端分析**： - 动力煤消耗量同比微增0.3%，电煤消费下降0.9%，非电煤消费增幅较小。

- 高库存导致电厂对港口煤的需求偏弱。

4. **后市展望**： - 预计10月煤价将窄幅震荡，关注冬季储备。

- 下半年煤炭进口量可能收窄，但仍为重要补充。

5. **投资建议**： - 动力煤供需偏松，煤价中枢下行将改善火电企业业绩。

- 推荐关注浙能电力、皖能电力、江苏国信等发电资产布局良好的公司。

6. **风险提示**： - 新增装机容量及煤价下行不及预期，可能影响企业业绩。

- 下游需求不振，电力利用小时数可能低于预期。

投资标的及推荐理由： 1. **投资标的**： - 浙能电力 - 安徽能电力 - 江苏国信 2. **推荐理由**： - **电力供需偏紧**：这些公司的发电资产主要布局在电力供需偏紧的地区，能够在市场竞争中占据优势。

- **煤价中枢下行**：随着煤价中枢的下行，火电企业的业绩将得到实质性改善，有利于提升公司的盈利能力。

- **冬储需求**：进入冬季供暖季，部分电厂开始进行冬储，预计将进一步推动电力需求，提升相关公司的业绩表现。

风险提示： - 新增装机容量不及预期。

- 煤价下行不及预期。

- 下游需求景气度不高，导致用电需求降低，从而影响利用小时数。