陕西煤业：德邦证券-陕西煤业-601225-收购陕煤电力，煤电一体协同发展-241209

投资标的：陕西煤业股份有限公司（601225） 推荐理由：公司收购陕煤电力88.6525%股权，提升煤电一体化协同发展，预计将增加利润约14.45亿元。

现金流充沛，分红承诺高，股息率达5.3%，符合国家政策导向，具备良好投资价值，维持“买入”评级。

- 陕西煤业拟以156.95亿元收购陕煤电力88.6525%股权，推动煤电一体化协同发展，预计将增加公司利润约14.45亿元。

- 公司现金流充沛，计划每10股派发1.03元现金红利，承诺未来三年现金分红不低于60%可分配利润。

- 预计2024-2026年公司收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注项目进展及煤电价格波动风险。

陕西煤业股份有限公司计划通过非公开协议方式现金收购陕煤电力集团有限公司88.6525%的股权，收购价格为156.95亿元。

公司截至2024年第三季度拥有货币资金387.9亿元，现金流充沛，能够支持此次收购。

根据评估报告，陕煤电力集团的净资产评估值为177亿元，增值59亿元，增值率为50.31%。

收购将有助于实现煤电一体化，提升公司核心竞争力。

陕煤电力集团以火力发电为主，目前总装机容量达18300MW，预计将耗煤3.68亿吨。

收购后，公司预计将增加约14.45亿元的利润，且新机组投运后仍有盈利释放空间。

公司还发布了2024年三季度中期利润分配方案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10亿元，占归母净利润的6.27%。

公司承诺2022-2024年现金分红不低于当年可供分配利润的60%。

根据年化计算，股息率为5.3%，显示出较高的投资价值。

盈利预测方面，预计2024-2026年合计收入分别为1723亿元、1744亿元和1785亿元，归母净利润分别为214亿元、222亿元和232亿元，PE分别为11.25倍、10.81倍和10.36倍，维持“买入”评级。

风险提示包括项目进展不及预期、煤炭价格超预期下行和电力价格超预期下行。