科兴制药：华安证券-科兴制药-688136-盈利能力持续改善，欧盟市场销售取得突破-241104

投资标的：科兴制药（688136） 推荐理由：公司盈利能力持续改善，海外市场快速增长，特别是在欧盟市场取得突破，产品竞争力增强。

预计未来三年收入和净利润均将显著增长，维持“增持”评级。

风险包括新药研发和政策变化。

- 科兴制药2024年前三季度营业收入同比增长7.15%，归母净利润大幅提升131.63%，显示出盈利能力持续改善。

- 海外市场表现强劲，尤其是在新兴市场和欧盟，销售收入快速增长，白蛋白紫杉醇在欧盟市场取得突破性进展。

- 公司未来收入预期下调，但仍维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润将显著增长。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **公司基本业绩**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入10.38亿元，同比增长7.15%。

- 归母净利润为0.17亿元，同比增长131.63%。

- 扣非归母净利润为0.24亿元，同比增长130.36%。

2. **季度业绩表现**： - 2024年第三季度收入为2.78亿元，同比下降13.02%。

- 归母净利润为0.05亿元，同比增长178.49%。

- 扣非归母净利润为0.03亿元，同比增长133.50%。

3. **费用及盈利能力**： - 销售毛利率为69.86%，同比下降1.65个百分点。

- 销售费用率为43.15%，同比下降12.23个百分点。

- 管理费用率为5.90%，同比下降0.28个百分点。

- 财务费用率为3.00%，同比上升0.64个百分点。

- 研发费用率为10.93%，同比下降6.45个百分点。

- 经营性现金流净额为0.53亿元，同比增长171.51%。

4. **海外市场表现**： - 2024年前三季度，海外收入1.49亿元，同比增长47.16%。

- 公司在新兴市场覆盖超过40个国家，产品如EPO在多个国家成为领先品牌。

- 新产品注册进展顺利，如EPO、GC等产品在国际市场的拓展。

5. **欧盟市场突破**： - 白蛋白紫杉醇于2024年7月获得欧盟上市批准，并在8月实现首批发货。

- 欧盟市场销售订单持续增加，白蛋白紫杉醇在大部分区域供货紧缺。

6. **投资建议**： - 预计公司2024-2026年收入分别为13.82亿元、17.28亿元和21.66亿元，同比增长9.7%、25.1%和25.3%。

- 预计归母净利润分别为0.23亿元、0.38亿元和1.37亿元，同比增长112.2%、64.8%和258.9%。

- 维持“增持”投资评级。

7. **风险提示**： - 新药研发风险、核心竞争力风险、行业政策风险等。

以上信息为公司业绩、市场表现及未来展望的关键要素，适合用于投资决策分析。