泸州老窖：东方证券-泸州老窖-000568-中高档价增亮眼，低档量增强劲，盈利能力提升-240429

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司近期业绩增长明显，中高档价增亮眼，低档量增强劲，盈利能力提升。

公司在国内外市场均有良好表现，分红比例高，股息率稳定。

预计未来几年每股收益有望稳步增长，具有投资潜力。

1. 泸州老窖2023年业绩亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力提升。

2. 公司中高档白酒价值提升，低档酒量增强，毛利率提升，费用率下降，盈利能力持续提升。

3. 公司重点销售区域市占率进一步提升，分红比例为60%，股息率为2.27%，预测未来两年每股收益稳步增长，维持买入评级。

1. 公司近期发布2023年年报、2024年一季报 2. 23全年实现营收302.33亿元（yoy+20.3%）；实现归母净利润132.46亿元（yoy+27.8%） 3. 24Q1实现营业收入91.9亿元（yoy+20.7%）；实现归母净利润45.74亿元（yoy+23.2%） 4. 23年公司中高档白酒实现收入268.41亿元（yoy+21.3%），其中销量为3.8万吨（yoy+1.2%），吨价为71.4万元/吨（yoy+19.8%） 5. 23年其他酒类实现收入32.4亿元（yoy+22.9%），其中销量、吨价分别同比增长19.6%、2.7% 6. 截至23年末，公司在境内、境外的经销商数量分别为1710、104家 7. 截至24Q1末，公司合同负债为25.35亿元，同比升高46.9% 8. 23年，公司毛利率为88.3%（yoy+1.7pct），销售费用率为13.1%（yoy-0.6pct），管理费用率为3.8%（yoy0.9pct） 9. 24Q1，公司毛利率为88.4%（yoy+0.3pct），销售费用率为7.8%（yoy1.2pct），管理费用率为2.5%（yoy-0.8pct） 10. 23年销售净利率为44%（yoy+2.5pct），24Q1净利率为49.8%（yoy+0.9pct） 11. 23年公司分红比例为60%，截止24年4月28日的股息率（近12个月）为2.27% 12. 给予公司24年20倍市盈率，对应目标价为218.20元，维持买入评级。