国金证券-A股投资策略周报：全面防御策略，三条线索-240415

1. 当前A股市场基本面走弱，需谨慎防御，建议逐步切换至价值防御的投资风格。

2. 新国九条有望重塑A股市场估值体系，但短期影响有限，建议全面配置“大盘价值”防御和具备“困境反转”逻辑的行业。

3. 风险提示包括房地产主动去库压力加大、国内经济价格下行压力上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。

上述投资报告的核心要点是： 1. 中国经济仍处于量增价跌的阶段，信用传导不畅，美国经济也存在库存下降和消费不足的问题。

2. 市场波动率可能上升，建议逐步切换至价值防御的观点，构建“困境反转”策略。

3. 市场关注新国九条的影响，基本面走弱，市场流动性收紧，房地产库存创历史新高。

4. 新国九条有望重塑A股市场的估值体系，但短期内影响有限。

5. 建议全面切换防御风格的策略，配置大盘价值防御、困境反转行业和高股息行业。

本报告的投资建议及理由为： 1. 建议成长逢高止盈，并逐步切换至价值防御的观点。

2. 构建“困境反转”策略，供给出清+需求稳定，具备“进攻”属性。

3. 维持谨慎，全面防御，配置“大盘价值”防御，静待美国降息，医药将继续受益。

4. 对具备“困境反转”逻辑的行业进行配置，如通信、农林牧渔、环保等。

5. 对价格敏感度较低的高股息行业进行配置，如国有银行、公用事业等。