国联水产：开源证券-国联水产-300094-公司信息更新报告：预制菜增速稳健，B端客户持续开拓-240430

投资标的：国联水产 推荐理由：公司稳健发展的预制菜业务和持续开拓的B端客户，以及在国内市场的竞争优势和合作空间，使其具备较大的发展潜力和市场份额扩大空间。

预制菜业务有望提升毛利水平，整体盈利能力仍有上行空间。

1. 国联水产预制菜业务增速稳健，B端客户持续开拓，公司营收虽有下滑但仍有潜力。

2. 公司在国内市场增速稳健，B端客户开拓进展较好，但海外市场收入下滑较大，需加强海外销售。

3. 预制菜业务有望提升毛利水平，公司整体盈利能力仍有上行空间，但需注意宏观经济下行、市场竞争加剧和成本上涨等风险。

1. 预制菜业务增速稳健，B端客户持续开拓 2. 2023年营收49.1亿元，同比-4.0%，归母净利润-5.3亿元，同比新亏 3. 2024年Q1营收10.4亿元，同比-26.3%，归母净利润0.04亿元，同比-66.3% 4. 下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测 5. 2024-2026年归母净利润分别为0.4（-0.7）、0.9（-1.1）、1.4亿元，EPS分别为0.03（-0.06）元、0.08（-0.10）元、0.12元 6. 水产预制菜保持稳健发展，未来将聚焦打造大单品 7. 2023年水产食品主业务实现收入46.1亿元，同比-4.0%，其中预制菜收入11.6亿元，同比+2.3% 8. 2023年其他水产食品收入34.5亿元，同比-6.6% 9. 2024Q1公司收入同比-26.3% 10. 2023年国内/国外市场收入同比分别+12.7%/-19.5% 11. 2023年毛利率同比-6.02pct至6.71% 12. 2024Q1毛利率同比+5.89pct至16.23% 13. 2023年、2024Q1净利率分别同比-10.80pct至-11.02%、-0.73pct至-0.17% 14. 宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。