比亚迪：东吴证券-比亚迪-002594-3月销量点评：销量环增17%，兆瓦闪充打造油电同速-250406

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：3月销量环增17%，达到38万辆，出口持续强劲。

推出超级e平台和新车，助力后续销量增长。

高端车型表现优异，电池装机量大幅提升，预计未来盈利增长可观，维持“买入”评级，目标价489元。

- 比亚迪3月销量达到37.7万辆，同比增长25%，出口持续强劲，达到7.2万辆。

- 公司推出超级e平台和新车型，预计2025年销量可达530-550万辆，智驾占比60-80%。

- 盈利预测维持不变，2025年净利预期为531亿元，给予目标价489元，维持“买入”评级。

比亚迪3月销量点评显示，3月销量达到38万辆，同比增长25%，环比增长17%。

其中，海外销量为7.2万辆，同比增长88%。

公司在3月推出了超级e平台，并发布了多款新车，包括腾势N9、秦LEV、海狮05EV和仰望U7，搭载了天神之眼智驾系统。

插混乘用车的销量为20.5万辆，占比55.3%；纯电乘用车销量为16.6万辆，占比44.7%。

高端车型方面，腾势销量为12620辆，仰望销量为133辆，方程豹销量为8051辆。

比亚迪的本土销量为32.2万辆，同比下降6%，而海外销量同比增长88%。

3月电池装机量为20.3GWh，同比增长73%。

公司预计在2025年动力电池自供260GWh，外供25GWh，储能40GWh，电池实际出货量325GWh，同比增长30%以上。

对2025-2027年归母净利的预期分别为531亿元、651亿元和781亿元，预计同增32%、23%和20%。

给予2025年目标市盈率28倍，目标价489元，维持“买入”评级。

风险提示包括销量不及预期、下游竞争加剧和原材料价格波动。