永泰运：国金证券-永泰运-001228-集中进行资产清查，全年净利暂时承压-250425

投资标的：永泰运（001228） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长77%，跨境化工物流和供应链贸易服务大幅提升，尽管净利润承压，但积极回报股东，未来盈利预测逐年增长，维持“买入”评级，具备投资价值。

- 永泰运2024年营业收入同比增长77%，达到39亿元，但归母净利润下降41%至0.9亿元，主要受信用及公允价值损失影响。

- 公司积极发展供应链贸易服务，2024年该业务收入大幅增长271%，但整体毛利率下降至10.5%。

- 公司拟每10股派发现金红利3元，2024年现金分红和股份回购总额占净利的133.75%，维持“买入”评级，预计未来两年净利润将逐步回升。

永泰运在2024年实现营业收入39亿元，同比增长77%；归母净利润为0.9亿元，同比下降41%。

第四季度营业收入为9.2亿元，同比增长49%；归母净利润为-0.03亿元，同比下降133%。

公司的营收增长主要得益于操作箱量增长、海运价格回升和供应链贸易服务业务的快速增长。

2024年合计服务箱量为30.96万TEU，同比增长25%；跨境化工物流供应链操作箱量为16.45万TEU，同比增长13%。

海运价格因红海事件影响大幅上涨，CCFI均值为1551点，同比增长65%。

供应链贸易服务收入为13.5亿元，同比增长271%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为10.5%，同比下降4.8个百分点，主要由于低毛利率的供应链贸易收入增速快。

期间费用率为3.9%，同比下降2.8个百分点。

公司对各类资产进行了全面清查和减值测试，录得信用减值损失0.6亿元和公允价值损失0.7亿元，导致净利同比回落。

公司宣布2024年利润分配方案，拟向股东每10股派发现金红利3元，合计不超过2979万元。

2024年前三季度现金分红为3664万元，股份回购总额为5097万元。

2024年现金分红和股份回购总额合计1.17亿元，占归母净利的133.75%。

盈利预测方面，维持2025-2026年归母净利润预测为2.1亿元和2.7亿元，并新增2027年归母净利润预测为3.5亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括运价超预期回落风险、化工行业波动风险、安全运营风险、政策监管风险和并购整合不及预期风险。