宏发股份：华安证券-宏发股份-600885-业绩符合预期，全面实施“75+”战略行稳致远-250402

投资标的：宏发股份（600885） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，继电器产品市场份额进一步提升，全面实施“75+”战略，推动“5+”产品稳步发展，未来收入和利润预计持续增长，维持“买入”评级。

- 宏发股份2024年实现营收141.02亿元，同比增长9.07%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.09%。

- 公司全面实施“75+”战略，继电器产品市场份额持续提升，保持行业领先地位。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格上涨和行业竞争加剧的风险。

宏发股份（600885）发布了2024年年度报告，整体业绩符合预期。

2024年实现营收141.02亿元，同比增长9.07%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润15.15亿元，同比增长13.89%；毛利率为36.21%，同比下降0.68个百分点。

2024年第四季度，营收为32.33亿元，同比增长6.14%；归母净利润为3.62亿元，同比增长24.79%；扣非归母净利润为3.15亿元，同比增长25.75%；毛利率为39.69%，同环比分别下降1.5和上升3.74个百分点。

公司全面实施“75+”战略，其中“7”类继电器产品的市场份额进一步巩固和扩大，整体市场份额较2023年增长1.7个百分点，全球行业排名第一。

高压直流继电器市场占有率达到40%，汽车继电器的全球市占率提升至23.1%，电力继电器的市场占有率为57.1%。

“5+”产品（包括开关电器、连接器、电容器、熔断器和电流传感器）发展势头良好，低压电器方面完成了配电生产线建设，连接器在充电桩领域取得了显著进展，产品发货金额同比增长28%，并首次出口至越南和土耳其。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为163.71亿元、188.92亿元和217.70亿元；归母净利润分别为19.61亿元、22.69亿元和24.74亿元，前值为18.53亿元和20.87亿元。

对应的市盈率分别为19.3倍、16.7倍和15.3倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨风险、订单交付不及预期、行业竞争加速风险以及新业务扩张不及预期。