中国石油：天风证券-中国石油-601857-新疆油田绿色转型，从“跟随者”向“开拓者”蜕变-250614

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：新疆油田2025Q1油气生产超预期，新能源及CCUS项目加速推进，预计未来天然气产量显著提升，盈利预测稳定，分红收益率可观，维持“买入”评级。

风险主要来自国际油价波动及地缘冲突。

新疆油田2025年第一季度油气生产超预期，产量和新井投产均创历史新高。

公司积极推进绿色转型，实施新能源项目和碳捕集计划，力争实现年产100亿立方米天然气。

维持对公司未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级，风险主要来自原油需求和地缘政治因素。

新疆油田在2025年第一季度的油气生产指标超出预期，油气新业务的季度计划任务完成率分别为100.0%、102.2%、102.4%。

实际完钻及新建产能分别完成计划的168%和157%，实际投产新井完成计划的170%。

吉木萨尔页岩油产量同比增加18万吨，创历史新高。

同时，新疆油田致力于提升天然气产量，并于4月份实施了三年加快行动方案，目标是年产100亿立方米天然气。

新疆油田正加速绿色转型，主要包括以下项目： 1) 新能源及配套煤电、碳捕集一体化项目，预计年产绿电41.7亿千瓦时、火电52.8亿千瓦时，捕集二氧化碳100万吨，目前已进入全面建设阶段。

2) 呼图壁县165万千瓦光伏发电项目正在推进中，预计每年可提供“绿电”27亿千瓦时，节约标准煤70余万吨，减少二氧化碳排放量超200万吨。

3) 2025年5月日注碳量首次突破3000吨，力争年底前完成一百万吨注碳目标和530先导试验区日产油突破100吨的“双百”目标，打造全国领先的CCUS全产业链示范基地。

盈利预测方面，维持2025/26/27年归母净利润为1662/1692/1741亿，A股对应PE分别为9.9/9.7/9.5倍，按照50%的分红比例计算，A股对应2025年分红收益率为5.1%，维持“买入”评级。

风险提示包括： 1) 原油需求受到关税战和美国宏观经济等因素影响，低于预期可能导致价格加速破位风险； 2) OPEC放弃控价转为份额策略，可能导致油价加速破位风险； 3) 伊朗或俄乌地缘冲突升级，可能带来意外供给损失，导致油价超预期反弹风险。