保险行业：国金证券-保险行业研究：预定利率动态调整机制落地，各大保险公司预定利率暂不下调-250112

- 保险行业建立了预定利率动态调整机制，但目前各大保险公司暂不下调预定利率，维持在普通型2.5%、分红型2.0%、万能型1.5%不变。

- 央行的利率调控态度回归，有望缓解保险行业的利差损风险，促进估值修复。

- 若市场利率持续低位，预定利率可能在今年三季度下调，预计一季度保险公司利润表现良好。

保险行业近期实施了预定利率动态调整机制，金融监管总局于1月10日下发通知，明确预定利率与市场利率挂钩。

中保协发布当前普通型人身险预定利率研究值为2.34%。

头部保险公司如国寿、平安和太保已公告暂不下调预定利率，维持普通型2.5%、分红型2.0%和万能型1.5%。

预定利率的调整规则包括：下调需在连续两个季度高于研究值25个基点时进行，上调则在低于研究值25个基点时可适度调整。

监管要求保险公司加强利率风险管理，确保资产负债匹配。

展望未来，若市场利率无重大变化，预定利率最早可能在三季度下调。

考虑到当前十年期国债利率低至1.6%，下调存在可能。

投资方面，预定利率动态调整机制的落实和央行利率调控回归，有助于缓解保险行业的利差损风险，推动估值修复。

预计2025年第一季度保险公司利润表现良好，但需关注监管趋严、市场波动及宏观经济复苏等风险因素。

投资标的：保险行业相关公司（如中国人寿、平安保险、太平洋保险等） 推荐理由： 1. 预定利率动态调整机制的落地，使得行业新单负债成本与市场环境更加匹配，有助于缓解利差损风险。

2. 央行的利率调控态度回归，可能改善长期国债的供需关系，促进利率企稳，甚至可能上升，这将有利于保险公司的估值修复。

3. 当前保险公司的利润基数较低，若市场向上或红利股出现结构性行情，预计2025年第一季度的利润表现将不错。

4. 头部保险公司已决定暂不下调产品预定利率，这为行业稳定提供了支持，未来若市场环境变化，保险股有望迎来估值修复。

风险提示包括监管趋严、权益市场波动、长端利率大幅下行及宏观经济复苏不及预期等。