匠心家居：国投证券-匠心家居-301061-25Q2业绩延续靓丽表现，海外自主品牌持续拓展-250715

投资标的：匠心家居 推荐理由：公司实现业绩持续增长，自主品牌建设成效显著，北美市场拓展顺利。

电动沙发等产品结构优化，毛利率提升，客户粘性强，研发创新不断。

预计未来业绩将持续增长，给予买入-A评级。

匠心家居2025年半年度业绩预告显示，归母净利润同比增长43.70%-61.23%，自主品牌建设成效显著，北美市场持续拓展。

公司电动沙发等产品收入和毛利率均实现增长，客户结构优化，盈利能力稳健。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”投资评级，目标价98.57元。

匠心家居（301061）发布了2025年半年度业绩预告，预计归母净利润在4.10-4.60亿元之间，同比增长43.70%-61.23%；扣非后归母净利润为4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。

其中，2025年第二季度归母净利润预计为2.16-2.66亿元，同比增长31.71%-62.20%；扣非后归母净利润为2.14-2.64亿元，同比增长48.61%-83.33%。

公司在自主品牌建设方面取得显著成效，尤其是在北美市场，电动沙发的收入和毛利率均实现增长。

2024年电动沙发收入为19.55亿元，同比增长37.13%；电动床收入为3.46亿元，同比增长20.45%；配件收入为2.25亿元，同比增长20.49%。

自主品牌战略的推进使得直销零售商客户数量显著增加，"店中店"模式顺利落地。

截至2025年第一季度末，公司在美国市场的“MOTOGallery”项目已建立超过500家店中店，覆盖32个州，并在加拿大布局24家门店，形成了广泛的零售网络。

2024年和2025年第一季度，公司新增96家和22家美国零售商客户，客户结构不断优化。

公司毛利率在2024年为39.35%，同比增长5.40个百分点；2025年第一季度毛利率为37.21%，同比增长3.89个百分点。

净利率方面，2024年为26.80%，同比增长5.60个百分点；2025年第一季度为25.13%，同比增长3.49个百分点。

越南生产基地的产能利用率持续提升，确保了订单交付能力的增强。

尽管受到对等关税政策的影响，公司仍主动承担部分新增税负，短期内对利润水平产生了一定影响。

投资建议方面，匠心家居的整体业绩有望持续成长，预计2025-2027年营业收入分别为31.62亿元、38.50亿元、46.31亿元，同比增长24.10%、21.73%、20.29%；归母净利润分别为8.84亿元、10.36亿元、12.32亿元，同比增长29.45%、17.22%、18.93%。

对应的市盈率（PE）分别为21.4倍、18.2倍、15.3倍，给予2025年24.26倍PE，目标价为98.57元，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧、国内外市场开拓不及预期及原材料价格波动等。