凯赛生物：长城证券-凯赛生物-688065-2025半年报点评：1H25公司业绩同比增长，生物基聚酰胺项目持续推进-250827

投资标的：凯赛生物（688065） 推荐理由：公司上半年业绩增长显著，长链二元酸产品持续放量，生物基聚酰胺及其复合材料应用加速推进，合作项目稳步进行，未来成长空间广阔。

同时重视股东回报，增强投资者信心，维持“买入”评级。

凯赛生物2025年上半年业绩显著增长，营业收入同比上涨15.68%，归母净利润增长24.74%。

公司持续推进生物基聚酰胺项目，与招商局集团合作加速应用落地，技术创新不断取得进展。

预计未来几年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级，关注潜在风险。

凯赛生物在2025年上半年发布的业绩报告显示，公司营业收入为16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润为3.09亿元，同比增长24.74%；扣非净利润为2.96亿元，同比增长23.67%。

公司销售毛利率为33.85%，较去年同期上升2.63个百分点，销售净利率为17.01%，同比增加0.11个百分点。

财务费用同比下跌17.89%，而销售费用和研发费用分别上涨9.77%和23.13%。

公司业绩增长主要得益于长链二元酸系列产品的持续放量，推动营业收入和利润增长。

然而，经营活动净现金流同比下跌22.08%，投资性活动现金流净额为-14.74亿元，主要由于资金募集和结构性存款的购买。

在技术创新方面，公司在生物基聚酰胺及其复合材料的研发上取得显著进展。

与招商局集团的合作正在推进，生物基聚酰胺及其复合材料的应用落地不断完善。

公司计划向股东派发现金红利，每10股派发现金红利4元（含税），显示出对股东回报的重视。

未来公司预计在2025-2027年实现营业收入分别为35.37亿元、47.04亿元和57.04亿元，归母净利润分别为6.77亿元、8.17亿元和10.12亿元。

当前股价对应的PE倍数为57.3X、47.5X和38.3X。

投资建议维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好，但需关注下游行业波动、新建项目进展、产品价格波动及安全生产风险等潜在风险。