山西汾酒：华鑫证券-山西汾酒-600809-公司事件点评报告：品牌渠道基石稳固，产品区域轮动发力-240520

投资标的：山西汾酒 推荐理由：公司拥有多价位带产品布局，品牌价值提升，灵活规划省内外策略，盈利预测稳定增长，具备投资潜力。

1. 山西汾酒通过产品轮动发力和品牌价值提升，稳固了品牌渠道基石，预计未来业绩将保持稳定增长。

2. 公司灵活制定省内外增长策略，依靠产品结构升级和渠道效率提升来引领增长。

3. 长期看好公司发展，预计未来几年EPS和股价有望稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司在2023年度股东大会上进行了投资要点的介绍，包括产品轮动发力、高端品牌价值提升、省内外规划策略灵活等。

2. 公司拥有多价位带产品布局，包括巴拿马与老白汾系列位于100-300元价位带，在省内成熟度较高的基础上进行全国化扩张。

3. 公司将成立专业化指导小组，6月上市老白汾新品并召开两大系列产品推广督促会，期待发力宴席市场带来高增长。

4. 公司将从青30品牌价值再创造、形成标准化表达、固化和提升消费者认知三个维度和阶段体现全新品牌形象，预计在一线城市地标密集投放进行品牌传播。

5. 公司将灵活制定增长目标，包括省内外规划策略灵活、品类优势引领增长。

6. 公司正在推进“汾享礼遇”新渠道模式改革，后续将陆续发出五码合一新产品配合渠道效率提升，进一步加强市场管理。

7. 分析师预计公司2024-2026年EPS为10.60/13.01/15.94元，当前股价对应PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。

8. 风险提示包括宏观经济下行风险、青花20增长不及预期、献礼版玻汾进度不及预期、青花30批价恢复不及预期等。