晶丰明源：光大证券-晶丰明源-688368-跟踪报告之四：23年业绩呈恢复趋势，AC/DC和DC/DC打造新增长极-240411

投资标的：晶丰明源（股票代码：688368） 推荐理由：公司23年业绩呈恢复趋势，AC/DC和DC/DC产品有望加速拓展客户，打开公司成长空间；传统LED驱动业务开始回暖。

虽然景气度尚未完全恢复，但公司发展潜力大，维持“增持”评级。

1. 晶丰明源公司23年业绩呈恢复趋势，销售收入增长20.74%，归母净利润逐渐减亏。

2. 公司依托AC/DC和DC/DC电源管理芯片业务增长，以及并购带来的业绩收入，未来有望进一步加速拓展客户，打开成长空间。

3. 尽管下调了23-25年归母净利润预测，但考虑到公司估值水平和业务发展前景，仍维持“增持”评级。

1. 公司2023年业绩快报：销售收入13.03亿元，同比增长20.74%；归母净利润-0.89亿元，较上年同期减亏1.17亿元；扣非后归母净利润-1.46亿元，较上年同期减亏1.61亿元。

2. 公司2022年采取的库存清理及产品成本结构优化等措施。

3. 公司依托于AC/DC和DC/DC电源管理芯片业务增长及并购南京凌鸥创芯电子有限公司控制权带来的业绩收入。

4. 公司DC/DC电源管理芯片研发进展情况。

5. 公司AC/DC电源管理芯片进入市场拓展阶段，凌鸥创芯协同效应初显。

6. 公司对凌鸥创芯的控股完成情况。

7. 公司AC/DC产品已开始进入放量期，有望加速拓展客户；DC/DC产品有望打开公司成长空间；传统LED驱动业务开始回暖。

8. 下调23-25年归母净利润预测及对应PE分析。

9. 维持“增持”评级。