昆药集团：西南证券-昆药集团-600422-2024年年报点评：并表圣火开启协同，昆中药提质增效显著-250312

投资标的：昆药集团（600422） 推荐理由：公司通过并表华润圣火，解决同业竞争问题，业绩显著提升。

昆中药品牌持续发力，核心产品增长强劲，研发投入加大，产品管线丰富。

预计未来净利润稳步增长，具有较强的投资价值。

- 昆药集团2024年年报显示，营业收入84亿元，归母净利润6.5亿元，扣非净利4.2亿元，业绩稳健增长。

- 并表华润圣火后，核心产品血塞通销量提升11.27%，消除同业竞争，昆中药实现收入8.09亿元，利润率达16%。

- 公司发布2024-2028年战略规划，目标到2028年实现营业收入翻番，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，建议关注。

昆药集团在2024年实现营业收入84.0亿元，归母净利润6.5亿元，扣非归母净利润4.2亿元。

公司于2024年12月完成对华润圣火51%股权的收购，并将其纳入合并报表，华润圣火在24年实现收入8.2亿元，利润2.1亿元。

并表后，公司解决了血塞通软胶囊“络泰”与华润圣火“理洫王”的同业竞争问题，血塞通软胶囊销量同比提升11.27%。

昆中药在2024年实现收入8.09亿元，利润1.33亿元，利润率达到16%。

主要产品矩阵的核心品种参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒及清肺化痰丸合计同比增长20%。

2024年公司研发投入1.4亿元，自主研发的氯硝西泮注射液和秋水仙碱片首家通过一致性评价，获得药物临床试验批准的创新药有KPC000154和KYAH02-2020-149。

公司与华润三九深化融合，发布2024-2028年战略规划，目标到2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元。

预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.8亿元和10.6亿元。

风险包括费用管控不及预期、新药研发及推广不及预期、中药材成本上涨等。