北汽蓝谷：华鑫证券-北汽蓝谷-600733-公司动态研究报告：享界与极狐双品牌协同发展，牵手华为高端乘用车市场突破可期-250805

投资标的：北汽蓝谷（600733） 推荐理由：公司通过享界与极狐双品牌协同发展，构建多元化产品矩阵，预计未来销量有望提升，助力盈利能力改善。

与华为合作的享界S9及增程版将增强市场竞争力，给予“买入”评级。

- 北汽蓝谷通过享界与极狐双品牌协同发展，构建多元化产品矩阵，力图在高端智能新能源汽车市场取得突破。

- 预计2024年公司营收145.12亿元，尽管净利润为-69.48亿元，但享界品牌的销量提升有望改善盈利能力。

- 未来公司收入有望在2025-2027年持续增长，给予“买入”投资评级，但需关注产品推出节奏和市场竞争风险。

北汽蓝谷（600733）成立于2009年，通过其子公司北汽新能源，成为中国首家独立运营的新能源汽车公司。

公司曾在中国纯电动汽车市场占据主导地位，并于2018年上市，战略重心转向高端智能新能源汽车的开发。

2019年，公司与华为合作，开发智能网联电动汽车技术，预计2024年推出首款鸿蒙智行合作车型享界S9。

北汽蓝谷聚焦享界与极狐双品牌协同发展，构建多元化产品矩阵，推出极狐阿尔法（中高端）、极狐贝塔（大众化）和享界（豪华）三大产品序列。

2024年公司预计销量达到11.39万辆，同比增长23.5%，其中极狐销量为8.1万辆，同比增长169.9%。

享界品牌与华为联合打造，首款车型享界S9于2024年8月发布，起售价39.98万元，定位高端市场，计划与BBA等品牌竞争。

享界S9增程版预计于2025年4月发布，起售价降至30.98万元，预计将提升销量。

享界的第二款车型旅行轿车S9T将于9月上市。

公司2024年预计营收145.12亿元，同比增长1.4%，归母净利润为-69.48亿元，同比下降28.7%。

尽管公司面临亏损，但享界品牌销量在逐步提升。

盈利预测显示，2025-2027年收入分别为322.3亿元、482.6亿元和741.6亿元，EPS分别为-1.0元、-0.4元和0.2元。

当前股价对应PE分别为-8.2、-20.9和39.9倍。

随着鸿蒙智行渠道扩建和新车型推出，公司有望在高端新能源市场持续突破，提升盈利能力，投资评级为“买入”。

风险提示包括产品推出节奏不及预期、销量不及预期及行业竞争加剧。