东吴证券-7月经济数据：结构分化下，稳增长政策仍需发力-240817

- 7月经济数据表明，整体经济逐步企稳，但内需增长压力加大，需持续稳增长政策支持。

- 制造业投资仍是主要支撑，但面临出口回落风险，后续政策需进一步加码。

- 房地产市场仍需政策支持以促进企稳，消费端改善依赖居民信心恢复。

### 7月经济数据总结 #### 宏观经济概况 - **整体经济稳定回升**：7月经济增长景气水平与6月基本持平，预计下半年GDP增速将逐步回升，主要受基数下行和财政政策发力的影响。

- **内外需结构分化**：外需表现好于内需，生产强于消费，内需增长压力上升，政策支持仍需加强。

#### 投资端分析 - **制造业投资**：7月制造业投资同比增速为8.3%，虽小幅回落，但仍是投资的主要支撑。

需关注后续出口增速可能下滑带来的风险。

- **基建投资**：广义基建投资同比增速为10.7%，受公用事业拉动，狭义基建增速下滑至2%。

中央财政加大基建支持力度，但地方投资意愿不足。

- **消费品投资**：消费出现边际改善，社零同比增速回升至2.7%，主要受暑期需求带动，但整体消费结构仍显疲软。

#### 行业表现 - **工业**：7月工业增加值同比增速为5.1%，生产动能边际下行，制造业和公用事业增速放缓，高技术产业有所支撑。

- **房地产**：房地产投资降幅扩大至-10.8%，购房意愿改善有限，后续政策需加强对地产市场的支持。

- **消费**：消费品以旧换新政策及暑期需求提升了家电和汽车的销售，但居民消费信心仍需改善。

#### 风险提示 - 政策执行节奏及项目落地缓慢可能导致经济复苏进程放缓。

- 海外经济体衰退及国内出口超预期萎缩风险需关注。

### 结论 在当前经济形势下，稳增长政策亟需进一步发力，以应对内需增长压力和确保经济持续回升。