携程集团：国证国际-携程集团-9961.HK-业绩稳健交付；海外投入加大以争夺长期增量-250225

投资标的：携程集团（9961.HK） 推荐理由：携程4季度业绩超预期，国际业务投入加大，未来增长空间大。

国内旅游稳健，国际市场潜力可观，预计2025年收入和利润将稳健增长，维持买入评级，目标价上调至591港元。

携程集团2024年第四季度业绩超预期，净收入同比增长23%，国际业务投入加大，未来增长空间可期。

预计2025年收入和利润小幅上调，海外业务贡献有望提升，维持“买入”评级，目标价上调至591港元。

公司宣布4亿美元回购计划及派息2亿美元，稳定的业绩和股东回报吸引长期投资者。

携程集团（9961.HK）在2024年第四季度的业绩表现超出市场预期，净收入达到127亿元，同比增23%，毛利同比增22%。

其中，住宿预订和交通票务收入分别同比增33%和16%。

公司在海外市场的投入加大，导致营销费用同比增45%。

经调整归母净利润为30亿元，同比增14%。

携程的核心OTA业务GMV规模为1.2万亿元，维持全球第一梯队。

出境游和国际业务呈现高增速，出境业务酒店和机票预定量较2019年同期增超20%，国际OTA平台Trip.com的预定量同比增超70%。

预计2025年国内旅游市场同比增10%，携程在供给侧的稳固优势和客群的精细化运营将助力其保持高于行业的增速。

财务预测方面，携程微调了2025年的收入和利润预测，预计海外业务的投入将影响整体盈利，但AI助手的应用有望降低费用成本。

目标价上调至591港元（9961.HK）/76美元（TCOM.US），维持“买入”评级。

公司还宣布了4亿美元的回购计划及2亿美元的派息，显示出稳定的业绩交付和股东回报。

风险方面，消费疲弱可能影响旅游支出，海外竞争也在加剧。