容百科技：中原证券-容百科技-688005-年报点评，业绩短期承压，长期关注三元龙头-250411

投资标的：容百科技（688005） 推荐理由：尽管2024年业绩短期承压，预计2025年将恢复增长，受益于新能源汽车及储能电池需求上升、上游材料价格回落及海外市场放量。

同时，公司毛利率提升和研发投入增加，未来盈利能力有望持续改善。

首次给予“增持”评级。

- 容百科技2024年业绩短期承压，营收同比下降33.41%，净利润下降49.06%，主要受行业均价回落影响。

- 预计2025年正极材料需求将恢复增长，受益于新能源汽车和储能电池市场的扩张。

- 公司回购股份彰显发展信心，首次给予“增持”评级，预测2025-2026年每股收益分别为1.08元与1.40元。

容百科技（688005）在2024年年度报告中显示其业绩短期承压，营收为150.88亿元，同比下降33.41%；营业利润4.30亿元，同比下降42.28%；净利润2.96亿元，同比下降49.06%；扣非后净利润2.44亿元，同比下降52.64%；经营活动产生的现金流净额5.23亿元，同比下降70.85%。

基本每股收益为0.42元，加权平均净资产收益率为3.46%。

公司拟每10股派发现金红利3.70元（含税），合计拟派发现金红利2.61亿元，占2024年归母净利润的88.11%。

在第四季度，公司实现营收37.64亿元，环比下降15.14%，同比下降7.81%；净利润1.80亿元，环比增长69.17%，同比增长612.94%，显示出单季度净利润持续改善。

2024年，公司非经常性损益合计5184万元，主要包括政府补助3725万元。

公司主要从事多元材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售。

2024年我国新能源汽车销售达到1285.90万辆，同比增长36.10%。

动力电池和其他电池的产量也在持续增长，预计2025年仍将保持两位数增长。

公司正极材料出货量在2024年为12.17万吨，同比增长22.37%，但均价约11.80万元/吨，同比下降33.04%。

2025年公司正极材料业绩预计将恢复增长，主要受益于新能源汽车和储能电池的需求，以及上游原材料价格趋缓。

公司在2024年销售毛利率为10.02%，同比提升1.43个百分点，研发投入为4.24亿元，同比增长约20%。

公司于2024年6月宣布回购股份，显示出对公司发展的信心。

首次给予公司“增持”投资评级，预测2025-2026年摊薄后的每股收益分别为1.08元与1.40元，按4月10日收盘价19.45元计算，对应的PE分别为17.97倍与13.88倍。

风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格大幅波动及项目市场拓展不及预期。