环保及公用事业行业：国投证券-环保及公用事业行业周报：新能源化+无人化，赋能环卫新面貌-250817

- 环卫行业面临成交额下降，但新能源化和无人化新业态表现亮眼，成交额创新高。

- 无人驾驶环卫设备采购项目激增，经济性显著提升，成为解决用工短缺的重要途径。

- 投资建议关注环卫机器人、绿色电力、燃气及垃圾焚烧领域的优质公司，预计未来分红将持续提升。

本周环保及公用事业行业周报的核心要点如下： 1. 行业现状：2025年上半年环卫运营市场年化成交额为456亿元，同比下降3%，为2015年以来最大降幅。

环卫新业态（如设备租赁、无人驾驶环卫等）表现亮眼，年化成交额达74.5亿元，占比16.4%。

2. 无人化趋势：由于老龄化和用工成本上升，无人化成为解决劳动力短缺的重要手段。

2025年上半年，环卫无人驾驶设备采购项目达200多个，合同总额突破70亿元。

3. 行情回顾：8月2日至15日，上证指数上涨3.84%，环保指数上涨4.34%，表现优于公用事业指数。

4. 市场信息：电价和动力煤、天然气价格略有波动，电价整体趋稳，煤价小幅上涨，天然气价格有所下降。

5. 行业动态：北京市推动绿电交易模式，广东发布虚拟电厂合同，黑龙江启动电力现货市场试运行。

6. 投资建议： - 公用事业：关注优质运营商及虚拟电厂相关企业。

- 环保：推荐关注环卫机器人和科学仪器领域的公司。

- 垃圾焚烧：预计现金流改善，建议关注稳健运营的公司。

- 水务：居民水价调整有望增强盈利能力。

- 生物航煤：受益于出口需求，建议关注相关企业。

7. 风险提示：政策推进、项目进度、解禁风险及价格波动等可能影响投资表现。

投资标的及推荐理由如下： 1. 公用事业： - 绿电：建议关注优质运营商福能股份和中闽能源。

随着新能源入市，运营商需更主动参与电力市场交易，提升管理和运营水平。

- 虚拟电厂：关注合康新能和国能日新。

政策背景下，虚拟电厂将成为重要的市场参与者。

- RWA：建议关注晶科科技、朗新集团和协鑫能科等企业，受益于绿电直连政策。

- 储能+新能源：建议关注同力日升。

2. 燃气： - 关注中国燃气，因夏季用电需求增加推动气电需求提升。

- 同时建议关注天然气上下游一体化标的九丰能源和新奥股份。

3. 环保： - 自主可控：建议关注侨银股份、玉禾田、盈峰环境和宇通重工等，因环卫公司应收账款有望好转，以及企业向高端制造转型。

- 垃圾焚烧：建议关注伟明环保、军信股份、旺能环境和瀚蓝环境，因现金流改善和盈利能力增强，预计后续分红将持续提升。

- 水务：建议关注中山公用和洪城环境，因居民水价调整缓慢推进，盈利能力有望增强。

- 生物航煤：建议关注嘉澳环保、海新能科、鹏瑶环保和卓越新能，因全球减碳政策推动航空业发展，SAF项目产能快速增长，有望受益于出口需求。

风险提示包括政策推进不及预期、项目投产进度滞后、大额解禁风险、补贴下降风险及产品价格下降风险。