芯碁微装：开源证券-芯碁微装-688630-公司信息更新报告：单季度收入、利润创历史新高，超载状态彰显行业高景气-250829

投资标的：芯碁微装（688630） 推荐理由：公司2025H1营业收入6.54亿元，同比增长45.59%，二季度收入和利润创历史新高，毛利率持续改善。

产能扩充与高端设备占比提升将推动未来增长，预计2025-2027年收入和净利润将显著增长，维持“增持”评级。

- 芯碁微装2025年上半年营业收入和净利润均创历史新高，主要受益于全球AI算力需求提升及高端设备比例增加。

- 公司二期产能即将投产，将显著提升高端直写光刻设备的交付能力，支撑PCB及半导体业务的持续增长。

- 维持“增持”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，当前收盘价对应的PE水平相对合理。

芯碁微装在2025年上半年实现营业收入6.54亿元，同比增长45.59%。

这一增长主要受到全球AI算力需求提升的推动，带动高多层PCB板及高端HDI产业的升级与产量增加。

上半年毛利率为42.07%，同比提升0.19个百分点，归母净利润为1.42亿元，同比增长41.05%。

在单季度方面，2025年第二季度实现营业收入4.12亿元，同比增长63.93%，环比增长70.11%；毛利率为42.55%，同比提升2.23个百分点，环比提升1.30个百分点；归母净利润为0.9亿元，同比增长47.97%，环比增长73.84%。

公司二期产能释放将打开收入空间，预计2025-2027年营业收入将分别达到15亿、22亿和27亿元，归母净利润将分别达到3.0亿、5.2亿和7.1亿元。

当前收盘价对应的市盈率分别为64.2倍、37.3倍和27.1倍，维持“增持”评级。

在PCB业务方面，自2025年3月起，公司产能处于超载状态，3月单月发货量破百台设备，创下历史新高。

二期基地正在进行装修，预计三季度进入投产期，届时将显著提升高端直写光刻设备的交付能力，并有效承接AI服务器、智能驾驶及Mini/Micro-LED等领域的增量订单。

在半导体业务方面，公司WLP2000晶圆级直写光刻设备获得中道头部客户的重复订单并完成出货，解决了芯片偏移和基片翘曲等工艺难题。

此外，自主研发的ICS封装载板LDI设备MAS6P已在封装载板头部客户完成验收并投入量产，获得批量订单，受益于IC载板国产化趋势。

风险提示包括下游资本支出不及预期、新设备导入进度不及预期，以及行业竞争加剧。