食品饮料行业：西南证券-食品饮料行业2025年中期投资策略：白酒依然承压，大众品优选个股-250721

- 白酒行业面临短期压力，但中长期配置价值仍然突出，推荐高端和部分地产酒。

- 啤酒行业预计在低基数效应和消费刺激政策下实现回暖，推荐青岛啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒。

- 乳制品和调味品市场仍有消费升级空间，推荐伊利股份、海天味业等细分龙头企业。

- 速冻食品行业长期增长可期，推荐安井食品和千味央厨。

- 风险包括高端酒价格波动、原材料价格波动及消费恢复不及预期等。

投资策略总结： 1. **白酒**：中长期配置价值凸显，尽管高端和次高端白酒受到经济和政策压力，批价有所下降，但行业属性未变，消费升级趋势依然存在。

推荐关注高端和部分地产酒，龙头企业估值处于历史低位。

2. **啤酒**：预计2025年夏季将受益于低基数效应，整体需求回暖。

高端化趋势持续，次高大单品对利润贡献明显。

新兴消费模式推动非现饮啤酒市场增长，整体餐饮消费有望回暖。

推荐青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。

3. **乳制品**：短期内奶价处于低位，预计随着需求改善和供需关系再平衡，奶价将回升。

中长期看，消费升级空间仍大，推荐伊利股份、新乳业。

4. **调味品**：行业竞争格局改善，需求稳健增长。

高线市场高端化，低线市场渠道下沉，推荐海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。

5. **速冻食品**：龙头企业具备明显优势，长期增长可期。

尽管需求端有所承压，行业集中度提升将带来红利，推荐安井食品、千味央厨。

风险提示包括高端酒价格波动、原材料价格波动、食品安全风险、消费恢复不及预期及产品升级不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒： - 推荐标的：高端和部分地产酒 - 推荐理由：中长期配置价值凸显，名酒市占率提升逻辑依然成立，消费升级趋势未发生变化，白酒龙头估值处于历史低位。

2. 啤酒： - 推荐标的：青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461） - 推荐理由：销量基数低，旺季需求回暖，高端化升级趋势明确，新兴消费模式推动非现饮啤酒市场增长，整体餐饮消费回暖。

3. 乳制品： - 推荐标的：伊利股份（600887）、新乳业（002946） - 推荐理由：奶价有望重回上行周期，乳制品消费升级空间仍大，高端产品逐渐受到欢迎。

4. 调味品： - 推荐标的：海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）、恒顺醋业（600305） - 推荐理由：行业竞争格局改善，调味品需求稳健，抗周期能力强，产品结构升级和集中度提升逻辑不变。

5. 速冻食品： - 推荐标的：安井食品（603345）、千味央厨（001215） - 推荐理由：龙头企业凭借渠道、产品及规模优势，享受行业集中度提升红利，长期增长可期。