珀萊雅：輝立證券-珀萊雅-603605-國貨美妝龍頭地位穩固，看好全年業績表現-250314

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：作为国货美妆龙头，珀莱雅在2024年前三季度实现32.7%的收入增长，且具备强大的产品创新和渠道运营能力。

公司在双十一中表现优异，预计未来业绩持续增长，具备较高的投资价值，目标价114.25元，给予“买入”评级。

- 珀萊雅作为国货美妆龙头，2024年前三季度营收同比增长32.7%，业绩表现稳健，特别是在电商渠道的推动下。

- 公司实施大单品和全方位品牌营销策略，推出多款创新产品，持续提升市场竞争力。

- 预计未来几年营收将持续增长，给予2025年目标价114.25元，首次覆盖评级为“买入”。

珀萊雅（603605）是一家國貨美妝的領頭企業，主要從事化妝品的研發、生產和銷售，產品涵蓋護膚、彩妝、洗護等領域，旗下擁有多個品牌。

2024年前三季度，公司實現營業收入69.7億元，同比增長32.7%；歸屬於上市公司股東的利潤為10.0億元，同比增長34.0%。

銷售毛利率為70.1%，同比減少1.1個百分點，主要因促銷力度增加及營業成本上升。

淨利潤率為14.7%，經營活動產生的現金流量淨額為4.0億元，同比減少49.4%。

基本每股收益為2.53元，同比增長35.3%。

根據國家統計局的數據，2024年中國社會消費品零售總額為487895億元，同比增長3.5%；化妝品商品零售額為4357億元，同比下降1.1%。

化妝品行業競爭加劇，原料和流量成本上升。

珀萊雅在2024年第三季度的毛銷差為25.3%，環比改善2.4個百分點，主要因實施降本增效策略。

公司針對護膚領域推出了多個核心大單品，並在彩妝和洗護領域持續推出新產品。

珀萊雅在雙十一期間成為最大贏家，實現天貓和抖音雙平臺的銷售額Top1，顯示出強勁的市場表現。

預測顯示，珀萊雅的營業收入在2024-2026年分別為109.52億元、129.76億元及148.30億元，對應的每股收益（EPS）為3.85元、4.57元和5.29元，給予2025年25倍市盈率，目標價為人民幣114.25，首次覆蓋評級為“買入”。

風險因素包括宏觀經濟下行、行業競爭加劇、管理層變動及新品推廣不及預期。