中国重汽：西南证券-中国重汽-000951-天然气新能源齐发力，公司业绩表现亮眼-250329

投资标的：中国重汽（000951） 推荐理由：公司2024年业绩亮眼，归母净利润同比增长37%，整车销量和价格均有所提升，尤其是燃气和新能源重卡销量大幅增长。

政策红利驱动下，天然气重卡的市场竞争力增强，非俄市场出口增长助力业绩提升，未来增长潜力可期。

- 中国重汽2024年实现营业收入449.3亿元，归母净利润14.8亿元，分别同比增长6.8%和37.0%，业绩表现亮眼。

- 公司积极布局天然气和新能源重卡，销量和产品结构优化推动利润增长，特别是新能源重卡销量同比增长676.6%。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注政策、市场需求和竞争等风险因素。

公司发布了2024年报，营业收入为449.3亿元，同比增加6.8%，归母净利润为14.8亿元，同比增加37.0%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入113.4亿元，同比增加0.3%，环比增加23.5%；归母净利润为5.5亿元，同比增加28.4%，环比增加73.0%。

整车销量为13.3万辆，同比增加4.3%，市场占有率为14.7%，同比增加0.7个百分点。

单车价格为27.0万元，同比增加1.5%。

毛利率为8.7%，同比增加0.8个百分点，净利率为4.2%，同比增加0.8个百分点。

期间费用率为2.8%，同比增加0.1个百分点，销售费用率为0.8%，同比下降0.2个百分点，管理费用率为0.7%，同比下降0.1个百分点，研发费用率为1.8%，同比增加0.4个百分点。

政策红利推动天然气与新能源重卡的销量增长，特别是新能源重卡销量同比增长676.6%，占集团新能源重卡销量的78.9%。

天然气重卡的经济性优势因政策补贴而显著增强。

公司在非俄罗斯市场的出口表现良好，预计将对公司业绩增长形成支撑。

2024年集团出口13.4万辆，同比增加3%，位居行业第一。

盈利预测方面，预计2025/2026/2027年归母净利润为19.1/22.2/25.1亿元，对应市盈率为13/11/10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括政策推行不及预期、天然气价格大幅上涨、新能源重卡需求不及预期以及海外竞争加剧等。