电力设备及新能源行业：平安证券-电力设备及新能源行业点评：Solaredge业绩环比小幅改善，欧洲市场不确定性仍存-240809

- Solaredge第二季度业绩环比小幅改善，营收为2.65亿美元，同比减少73%，环比增长30%。

- 美国市场需求平稳，新兴市场表现强劲，而欧洲市场仍面临不确定性，尤其是荷兰市场。

- 公司预计第三季度营收指引在2.6-2.9亿美元，库存去化进展缓慢，特别是在欧洲市场。

### 投资报告核心要点总结 1. **业绩概况**： - Solaredge发布2024年第二季度财务报告，营收为2.65亿美元，同比减少73%，环比增长30%。

- 非GAAP净亏损为1.01亿美元，较第一季度的1.09亿美元有所收窄。

- 预计第三季度营收在2.6-2.9亿美元之间，环比变化-2%至+9%。

2. **业务表现**： - 光伏业务营收占比91%，其中功率优化器出货量环比增长87%，但光伏逆变器出货量仍低迷。

- 毛利率从第一季度-6.5%转为0.2%，预计第三季度毛利率为-3%至+1%。

- 渠道销售额环比增长18%，但实际确认收入低于需求，库存去化进程缓慢。

3. **市场需求**： - 美国市场需求平稳，新兴市场增长强劲，欧洲市场疲软。

- 欧洲户用光伏需求增长缓慢，荷兰市场表现不佳，工商业光伏渠道销售额环比下降。

4. **库存管理**： - 目前库存水平约为1.5亿美元，预计到2024年底降至1.3亿美元。

- 美国渠道库存预计将在2024年第三季度基本正常化，欧洲去库可能延续至2025年初。

5. **投资建议**： - 关注新兴市场和微逆产品领域的表现。

- 推荐关注德业股份和禾迈股份，因其在新兴市场和微逆产品方面表现良好。

6. **风险提示**： - 海外户用光储市场需求增长不及预期的风险。

- 海外贸易政策收紧的风险。

- 全球市场竞争加剧的风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **德业股份** 2. **禾迈股份** #### 推荐理由： - **德业股份**： - 在新兴市场布局扎实，业绩表现亮眼。

- 受益于全球碳中和愿景和能源安全需求，未来增长潜力大。

- **禾迈股份**： - 微逆产品实力出色，具备较强的业绩弹性。

- 可能受益于阳台光伏鼓励政策，需求快速增长。

### 风险提示： 1. **海外户用光储市场需求增长不及预期**：补贴政策退出或政局动乱可能影响装机增长。

2. **海外贸易政策收紧风险**：欧美及印巴等地区可能实施自主新能源产业链发展，贸易政策不确定。

3. **全球市场竞争加剧风险**：新兴市场竞争加剧，可能导致价格战，影响市场开拓和盈利。