休闲服务行业：五矿证券-休闲服务行业：【消费瞭望录】需求低迷与OTA主导格局的背离，何去何从？-250115

- 中国酒店行业面临需求低迷和地产政策调控的双重压力，整体市场表现疲软，RevPAR、ADR和OCC均出现下滑。

- OTA平台在旅游产业链中扮演核心角色，通过掌握消费者流量增强了对酒店行业的议价权，影响酒店利润空间。

- 尽管市场增速放缓，携程依然实现了收入增长，国际业务复苏强劲，巩固了其市场领导地位。

- 酒店行业正面临转型挑战，需减少对OTA的依赖，通过数字化手段提升直销能力，以实现可持续发展。

- 风险因素包括旅游行业政策调整和国际局势的不稳定性。

中国酒店行业面临持续的需求低迷，受地产政策调控影响，市场表现疲软。

根据数据，2024年酒店行业的RevPAR、ADR和OCC分别同比下降6%、4%和2%。

OTA平台在旅游产业链中扮演关键角色，掌握下游消费者流量，增强了对酒店的议价能力，影响了酒店的利润空间和市场竞争格局。

携程作为中国OTA行业的领军者，市场份额超过50%。

尽管市场增速放缓，携程的住宿预订和交通票务收入仍较2019年增长显著。

国际业务复苏强劲，Trip.com平台的出境酒店和机票预订已恢复至疫情前的120%水平。

酒店行业正在经历结构性调整，动能从ADR驱动转向OCC驱动，行业内“以价换市”的现象持续。

酒店集团缺乏稳定客源，品牌竞争力减弱，使得OTA平台的控制力增强。

然而，OTA通过压缩酒店利润的模式显现出不可持续性，酒店业正通过数字化工具和自有平台减少对OTA的依赖，向更自主和可持续的方向转型。

风险方面，需关注旅游行业政策调整及国际局势不稳定性。

投资标的：携程（Trip.com） 推荐理由： 1. 市场领导地位：携程作为中国OTA行业的龙头，市场份额超过50%，在住宿预订和交通票务等核心业务中占据重要位置。

2. 收入增长：尽管整体市场增速放缓，携程仍实现住宿预订和交通票务收入较2019年分别增长27.7%和32.2%，显示出其强大的市场适应能力。

3. 国际业务复苏：随着国际业务的强劲复苏，携程在出境酒店和机票预订方面已恢复至疫情前120%水平，进一步巩固了其全球市场的领导地位。

4. 数字化转型：酒店行业正在通过数字化工具和自有平台加强直销能力，减少对OTA的依赖，携程在这一转型中可能受益于其技术和市场资源的优势。

5. 行业结构调整：在酒店行业承压和转型的背景下，携程作为OTA平台能够有效整合资源，推动行业的可持续发展。