中国中铁：财通证券-中国中铁-601390-业务结构继续调整，盈利及现金流仍有承压-241031

投资标的：中国中铁（601390） 推荐理由：公司2024Q1-3业绩承压，营收和净利润均同比下降，传统业务毛利率承压，经营性现金流大幅流出。

但预计未来三年营收和净利润将逐步回升，维持“增持”评级，具备长期投资价值。

风险包括订单执行缓慢及政策推进不及预期。

- 中国中铁2024年Q1-Q3营收8184.79亿元，同比下降7.30%，归母净利润205.7亿元，同比下降14.33%。

- 主要业务毛利率承压，经营性现金流净流出712.57亿元，较上年同期大幅增加。

- 预计2024-2026年营收和净利润将略有恢复，维持“增持”评级，但面临订单执行和政策推进风险。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键内容： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营收8184.79亿元，同比下降7.30%。

- 归母净利润为205.7亿元，同比下降14.33%。

- 扣非归属净利润为190.11亿元，同比下降15.87%。

- Q3业绩继续同比下滑，传统业务毛利率承压。

2. **季度营收与利润**： - Q1营收2656.46亿元，同比下降2.56%；归母净利润74.81亿元，同比下降5.04%。

- Q2营收2788.77亿元，同比下降12.34%；归母净利润67.97亿元，同比下降18.71%。

- Q3营收2757.61亿元，同比下降6.13%；归母净利润62.92亿元，同比下降19.05%。

3. **分业务营收**： - 基建业务营收7131.92亿元，同比下降7.66%。

- 设计业务营收128.5亿元，同比下降4.08%。

- 装备业务营收198.39亿元，同比下降1.08%。

- 房开业务营收219.07亿元，同比下降13.22%。

- 其他业务营收524.95亿元，同比下降1.78%。

4. **毛利率情况**： - 基建毛利率7.56%，同比下降0.41个百分点。

- 设计毛利率24.53%，同比下降2.67个百分点。

- 装备毛利率22.73%，同比上升1.18个百分点。

- 房开毛利率12.70%，同比下降0.32个百分点。

- 其他业务毛利率17.28%，同比上升0.98个百分点。

5. **现金流情况**： - 经营性活动现金流净流出712.57亿元，同比多流出375.34亿元。

- 收现比98.62%，同比下降7.49个百分点。

- 付现比106.08%，同比下降3.34个百分点。

6. **财务指标**： - 销售毛利率8.80%，同比下降0.29个百分点。

- 归属净利率2.51%，同比下降0.21个百分点。

7. **未来预期**： - 预计2024-2026年实现营收分别为1.15万亿、1.13万亿和1.17万亿元。

- 预计归母净利润分别为262.4亿、259.4亿和270.6亿元。

- PE分别为6.49、6.57和6.28倍。

8. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

9. **风险提示**： - 订单执行缓慢。

- 政策推进不及预期。

- 新业务推进不及预期。

以上信息为对公司当前业绩、财务状况及未来预期的综合分析，供投资决策参考。