华光环能：华源证券-华光环能-600475-业绩符合预期，电站资产持续扩大，氢能火改未来可期-240505

投资标的：华光环能（股票代码：600475） 推荐理由：华光环能是我国优质的电力和环保运营及能源装备制造企业，热电业务向全国拓展且布局火改及氢能等领域。

公司业绩符合预期，电站资产持续扩大，氢能火改未来可期，具有较好的投资潜力。

1. 华光环能23年业绩符合预期，24年一季度营收大幅增长，但毛利率下滑，主要受装备制造板块影响。

2. 公司热电企业并表带来收入提升，但装备制造收入面临压力，电解槽产品有望开拓新空间。

3. 光伏电站工程增长助推环保运营业务稳定，公司未来氢能发展前景可期。

1. 华光环能发布了23年年报和24年一季报，业绩符合预期。

2. 公司23年实现营业收入105.13亿元，同比+18.93%，归母净利润7.41亿元，同比+1.65%。

3. 24Q1实现营业收入29.00亿元，同比+31.44%，归母净利润1.86亿元，同比-15.61%。

4. 公司分红比例为44.56%，股息率为3.5%。

5. 公司装备制造板块毛利率持续承压，整体毛利率18.32%。

6. 公司参股的高佳太阳能利润下降导致公司投资收益下降。

7. 公司完成了3家热电企业的并表，热电运营收入显著提升。

8. 公司装备制造收入面临压力，但电解槽产品下线打开行业空间。

9. 公司受益于光伏高景气电站工程高速增长，环保运营业务保持稳定。