天风证券-晨会集萃-240531

1、宏观方面，山东座谈会显示可能涉及央企电力改革、创新投资领域和改善外资营商环境等政策方向。

2、固收领域，利率“横久必下”，央行维持均衡偏宽松状态，债市不存在大幅调整压力，或许机构再度有了左侧的想法。

3、金工方面，缩量信号显示指数有望重回反弹，行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属、家电、新能源车和养殖等。

4、耐心资产特征包括ROE走高、资本开支走低、现金流走高，红利板块内部新一轮扩散，大盘或优于小盘。

5、A股中商用车、油服工程、白色家电、互联网电商、风电设备、电池等行业的海外收入表现突出，制造业出海加速电力基建，电力电子核心受益标的。

6、煤电资产回归“公用事业”属性，煤电联营趋势明显，煤电一体化模式盈利稳定性突出，有望支撑企业“高分红”或“高成长”。