经纬恒润：东方证券-经纬恒润-688326-2季度经营性盈利环比减亏，汽车电子产品线拓展-240916

投资标的：经纬恒润 推荐理由：公司上半年业绩符合预期，汽车电子产品线拓展持续推进，研发服务及解决方案业务客群扩大，新生产基地投产，具备较好的发展前景。

1. 经纬恒润上半年业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现同比增长。

2. 公司汽车电子产品线持续拓展，毛利率下滑受产品结构变化和市场竞争影响。

3. 公司研发服务及解决方案业务实现客群扩大，新生产基地投产，维持买入评级，但仍存在销量、配套量、研发业务低于预期等风险。

1. 公司上半年营业收入20.27亿元，同比增长19.4%；归母净利润3.33亿元，去年同期为-0.89亿元；扣非归母净利润-3.87亿元，去年同期为-1.10亿元。

2. 2季度营业收入11.38亿元，同比增长18.7%，环比增长27.9%；归母净利润1.42亿元，去年同期为-0.02亿元，上季度为-1.92亿元；扣非归母净利润-1.67亿元，去年同期为-0.17亿元，上季度为-2.20亿元。

3. 上半年毛利率22.6%，同比下降5.0个百分点；2季度毛利率20.9%，同比下降7.6个百分点，环比下降3.8个百分点。

4. 上半年经营活动现金流净额-7.27亿元，去年同期为-6.25亿元。

5. 上半年电子产品业务营收16.80亿元，同比增长32.9%，占比82.9%，同比提升8.4个百分点；上半年电子产品业务毛利率19.2%，较2023年减少0.6个百分点。

6. 上半年研发服务及解决方案业务营收3.40亿元，同比减少19.1%。

7. 预测2024-2026年EPS分别为0.05、1.74、2.34元，维持可比公司25年PE平均估值39倍，目标价67.86元，维持买入评级。