财信国际经济研究院-2025年5月CPI和PPI数据点评：物价有望进入筑底企稳阶段-250609

- 5月份CPI连续4个月负增长，主要受能源价格下降拖累，但食品价格表现强于季节性，服务价格温和恢复，显示出物价筑底企稳的迹象。

- PPI降幅扩大至-3.3%，受国际输入性压力和国内房地产需求疲弱影响，预计短期内低通胀格局难以改变。

- 预计6月份CPI增长约0.1%，PPI降幅扩大至-3.5%，整体物价回升幅度受限，三季度CPI将徘徊在0附近。

2025年5月的CPI和PPI数据显示，物价有望进入筑底企稳阶段。

5月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大。

从宏观层面看，CPI的负增长主要受到能源价格下降的拖累，尽管假期需求释放带来了部分积极影响。

食品价格表现强于季节性，服务价格也有所恢复。

具体分析如下： 1. 食品价格：高温多雨天气扰动供给，使得食品价格同比降幅较小。

主要食品如猪肉、鲜菜和鲜果等价格环比增速均高于近10年同期均值，显示出超季节性行情。

2. 能源价格：国际油价下行对交通工具用燃料价格产生了较大影响，拖累了CPI的增速。

尽管服务价格因假期需求有所回升，但整体非食品价格保持稳定。

3. PPI降幅扩大：5月份PPI降幅扩大主要由于国际输入性压力加大和国内房地产需求疲弱。

生产资料价格环比降幅加大，特别是原油和煤炭等行业受到明显影响。

展望未来，预计6月份CPI将小幅增长约0.1%，而PPI降幅可能扩大至-3.5%。

短期内，低通胀格局难以改变，但结构性改善迹象显现，食品价格和服务价格的恢复可能为物价稳定提供支撑。

整体来看，国内物价回升幅度受限，全年低通胀格局仍将持续。