龙佰集团：华安证券-龙佰集团-002601-钛白粉产销量提升，拓展钛产业链一体化-240831

投资标的：龙佰集团（002601） 推荐理由：公司钛白粉及海绵钛产销量显著提升，垂直一体化钛产业链增强成本优势，未来资源供给能力提升。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 龙佰集团2024年上半年营业收入138.04亿元，归母净利润17.21亿元，净利润同比增长36.40%。

- 钛白粉和海绵钛产销量显著提升，钛白粉价格短期回落，但未来有反弹潜力。

- 公司通过垂直一体化与战略合作，增强资源供给能力，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年营业收入为138.04亿元，同比增长4.09%。

- 归母净利润为17.21亿元，同比增长36.40%。

- 2024年Q2营收为65.10亿元，同比增长3.59%，环比下降10.75%。

- Q2归母净利润为7.70亿元，同比增长12.85%，环比下降19.00%。

- 销售毛利率为26.68%，环比下降1.61个百分点。

2. **钛材料产销情况**： - 钛白粉生产量为64.96万吨，同比增长9.70%。

- 硫酸法钛白粉生产量为45.37万吨，同比增长16.31%。

- 氯化法钛白粉生产量为19.59万吨，同比减少3.07%。

- 钛白粉销售量为59.96万吨，同比增长3.70%。

- 硫酸法钛白粉销售量为41.86万吨，同比增加6.23%。

- 氯化法钛白粉销售量为18.10万吨，同比减少1.71%。

- 海绵钛生产量为3.31万吨，同比增长29.12%。

- 海绵钛销售量为3.08万吨，同比增长60.32%。

3. **价格信息**： - 2024年Q2钛白粉均价为16167元/吨，钛精矿均价为2094元/吨，环比变化分别为+0.64%和+0.85%。

- 钛白粉价格受内需淡季和反倾销影响，处于底部区间，未来有弹性。

4. **产业链一体化**： - 2022年并表攀枝花振兴矿业有限公司，控制的钒钛磁铁矿资源量翻倍。

- 2024年自有矿山钛精矿自给率约50%。

- 正在推进“红格北矿区两矿联合开发”和“徐家沟铁矿开发”项目。

- 与四川资源集团签署战略合作协议，拓宽原材料供应渠道。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为34.29亿元、41.62亿元、49.00亿元。

- 当前股价对应PE分别为11、9、8倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 项目建设和审批进度不及预期的风险。

- 原材料价格大幅波动的风险。

- 产品价格大幅下跌的风险。

这些信息可以帮助投资者评估龙佰集团的业绩表现、市场前景和潜在风险。