鼎阳科技：西南证券-鼎阳科技-688112-受大额订单确认节奏影响，24Q1业绩承压-240429

投资标的：鼎阳科技 推荐理由：公司是全球少数拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品的厂家之一，产品竞争力不断提升。

公司推进产品高端化战略，持续提升毛利率，国内市场受益国产替代保持高增长，海外市场需求有望企稳回升，长期增长动能充足。

1. 鼎阳科技因大额订单确认受影响，24Q1业绩承压，但公司产品高端化战略推进，毛利率持续提升。

2. 公司自主品牌业务优势凸显，产品结构持续优化，竞争力提升，未来三年归母净利润复合增长率预计为22%。

3. 鼎阳科技是国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业，受益国产替代保持高增长，有望深度助力并受益于国产替代、海外市场开拓。

1. 公司2023年实现营收4.8亿，同比增长21.5%，归母净利润1.6亿，同比增长10.3%。

2. 公司24Q1实现营收1.0亿，同比增长1.6%，归母净利润0.3亿，同比减少15.3%。

3. 公司推进产品高端化战略，综合毛利率持续提升至61.3%。

4. 公司24Q1毛利率为63.1%，同比增长3.93%，但净利率为29.3%，同比减少5.85%。

5. 公司24Q1营收同比增长2.6%，但考虑到未确认收入的订单，实际增速有望提升至13.9%。

6. 公司自主品牌“SIGLENT”在24Q1营收同比增长5.6%，高端产品销售额同比增长显著。

7. 公司国内市场和海外市场分别实现营收33.8%和16.8%的增长。

8. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8、2.3、2.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为22%。