视源股份：华西证券-视源股份-002841-海外市场驱动增长，Q2净利率环比提升-240827

投资标的：视源股份（002841） 推荐理由：公司海外市场持续拓展，H1收入增长21%，Q2净利率环比提升。

同时，尽管面临原材料价格上涨和行业竞争加剧的压力，预计未来收入和净利润仍具增长潜力，维持“增持”评级。

- 视源股份2024年上半年营业收入达到101亿元，同比增长21%，归母净利润为4.95亿元，同比下降18%。

- 海外市场推动增长，H1海外收入增长62%，主要得益于全球化战略和新客户拓展。

- 毛利率和净利率均有所下滑，预计未来盈利仍将受原材料价格和行业竞争压力影响，维持“增持”评级。

以下是提取的关键信息： ### 公司业绩概况 - **2024年H1业绩**： - 营业收入：101亿元（同比增长21%） - 归母净利润：4.95亿元（同比下降18%） - 扣非归母净利润：4.7亿元（同比增长1.5%） - **2024年Q2业绩**： - 营业收入：56亿元（同比增长23%） - 归母净利润：3.2亿元（同比下降0.6%） - 扣非归母净利润：3.3亿元（同比增长31%） ### 收入分析 - **产品收入**： - 交互智能平板：34亿元（同比增长25%），主要受益于海外业务增长。

- 液晶显示主控板卡：33亿元（同比增长11%），主要受益于主要电视机客户出货量增长。

- 家用电器控制器：8亿元（同比增长59.5%），得益于市场拓展和主要客户出货量增加。

- 其他产品：25亿元（同比增长22.5%）。

- **地区收入**： - 国内收入：72亿元（同比增长10%）。

- 国外收入：29亿元（同比增长62%），得益于全球化战略加速推进。

### 利润分析 - **H1毛利率**：22%（同比下降6.1个百分点） - **H1净利率**：5.0%（同比下降2.2个百分点） - **Q2毛利率**：22.5%（同比下降5.2个百分点） - **Q2净利率**：5.6%（同比下降1.2个百分点） ### 费用率分析 - **H1费用率**： - 销售费用率：同比下降2.7个百分点 - 管理费用率：同比下降1.0个百分点 - 研发费用率：同比下降0.7个百分点 - 财务费用率：同比上升0.6个百分点 ### 盈利预测 - **2024-2026年收入预测**： - 2024年：225亿元 - 2025年：252亿元 - 2026年：275亿元 - **归母净利润预测**： - 2024年：13.8亿元 - 2025年：15.8亿元 - 2026年：18.1亿元 - **对应EPS**： - 2024年：1.99元 - 2025年：2.27元 - 2026年：2.60元 ### 投资评级 - **维持“增持”评级**，基于Q2净利率环比向好的表现。

### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 订单获取不及预期 - 原材料成本波动 - 海运运费上涨及货物交付不及时 - 新技术迭代风险 - 行业空间测算偏差 - 第三方数据失真风险 - 公开资料信息滞后或更新不及时风险 以上信息为专业投资者提供了决策参考。