商贸零售行业：财通证券-商贸零售行业点评报告：从《政府工作报告2025》看社服零售发展契机-250305

- 《政府工作报告2025》提出多项措施刺激内需与消费，特别关注中低收入群体和新型消费场景的发展。

- 社服零售行业有望受益于政策支持，建议关注商超百货、新型消费品牌及文旅餐饮板块的投资机会。

- 外贸政策将进一步深化，推荐关注服务、品牌及供应链出海企业。

- 风险因素包括宏观经济增速、政策推进及国际关系波动。

报告分析了《政府工作报告2025》中关于社服零售发展的契机，强调扩大内需和促进消费的重要性。

主要内容包括： 1. 内需政策：政府将通过多渠道促进居民增收，特别关注中低收入群体；安排3000亿元特别国债支持消费；扩大健康、养老等服务供给；推动数字、绿色、智能消费；优化休假制度以释放消费潜力；完善免税店政策以促进入境消费。

2. 外贸政策：坚持高水平对外开放，促进跨境电商和服务出口，推动内外贸一体化发展，解决标准认证和市场渠道问题。

3. 投资建议：关注社服零售公司的提质增效机会，包括： - 商超百货：推荐永辉超市、重庆百货。

- 新型消费场景：关注老铺黄金、豫园股份、布鲁可、泡泡玛特、名创优品。

- 文旅及餐饮酒店：推荐祥源文旅、锦江酒店、同庆楼。

- 进出口贸易：关注安克创新、小商品城、致欧科技、乐歌股份，以及赛维时代、蜜雪集团。

4. 风险提示：包括宏观经济增速、政策推进及国际关系波动的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 永辉超市（601933.SH）、重庆百货（600729.SH）：商超百货有望成为提振线下消费的重要发力点。

2. 老铺黄金（6181.HK）、豫园股份（600655.SH）、布鲁可（0325.HK）、泡泡玛特（9992.HK）、名创优品（9896.HK）：在培育新型消费场景倡导下，关注重塑消费体验的品牌及服务商。

3. 祥源文旅（600576.SH）、锦江酒店（600754.SH）、同庆楼（605108.SH）：在落实优化休假制度及居民增收政策下，文旅及餐饮酒店板块有望迎来业绩改善。

4. 安克创新（300866.SZ）、小商品城（600415.SH）、致欧科技（301376.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）：进出口贸易持续受益深化开放政策，关注服务、品牌及供应链出海企业。

同时关注赛维时代（301381.SZ）、蜜雪集团（2097.HK）。