益丰药房：东吴证券-益丰药房-603939-行业整合持续受益，稳健扩张羽翼渐丰-240418

投资标的：益丰药房（603939） 推荐理由：公司为高速增长的头部连锁药店，核心布局十省，多地份额领先，通过新零售体系、商品精品等战略赋能公司高质量发展，未来业绩兑现性强，具有稳健扩张潜力。

1) 益丰药房是头部连锁药店，通过新零售体系和商品精品战略实现高质量发展，未来业绩兑现性强，具有稳健扩张的优势。

2) 连锁药店集中度提升和处方外流趋势不减，公司在中南、华东、华北区域具有明显竞争优势，门店数量持续增长，有望带来稳定增长。

3) 目前公司归母净利润估值分别为32/24/19倍，维持“买入”评级，但市场竞争加剧、门店扩张不及预期等风险需关注。

1. 公司为高速增长的头部连锁药店，核心布局十省，多地份额领先，先发优势明显。

2. 公司通过新零售体系、商品精品等战略赋能高质量发展，未来业绩兑现性强。

3. 连锁药房经营压力边际缓和，集中度提升及处方外流趋势不减。

4. 公司为同业中上市以来扩张速度最快的连锁药店，门店数量增长迅速。

5. 公司于2024年3月27日发行可转债，募资额17.97亿元，助力公司持续扩张。

6. 公司依托特有的“商圈定位法”加强新店选址能力，提高新店经营质量。

7. 公司以零售为核心，加盟为拓展，逐步形成“批零一体化”业务结构，同时积极探索线上线下渠道。

8. 公司持续推进商品精品战略，大力引进集采品种，毛利率高于行业均值。