华丰科技：天风证券-华丰科技-688629-AI算力时代的高速线模组领军者-250614

投资标的：华丰科技（688629） 推荐理由：公司专注于高速互连和系统互连领域，具备技术和客户资源优势，营业收入持续增长，预计2025年收入达30.37亿元，受益于AI和5G发展，未来增长潜力大，首次覆盖给予“增持”评级。

- 华丰科技专注于高速互连和系统互连领域，已发展为电连接器行业的领军企业，主要应用于通讯和防务领域。

- 公司营业收入持续增长，预计2025-2027年将实现显著增长，受益于AI和5G等技术的发展。

- 投资建议为“增持”，但需关注主要客户集中、毛利率波动等风险。

华丰科技（688629）是一家专注于高速线模组和电连接器的领军企业，致力于提升核心竞争力。

公司从早期的传统连接器生产逐步拓展业务，聚焦于“高速互连”和“系统互连”领域，主要应用于防务、通讯和工业，防务产品的毛利率最高。

公司高管具备丰富的行业经验，具备技术、制程和客户资源优势，持续加大前沿技术和产品研发投入。

公司营业收入持续增长，预计2024年同比增长20.83%，2025年Q1同比增长79.82%。

全球连接器市场规模从2020年的627亿美元增长至2023年的819亿美元，中国市场规模从2020年的1438亿元增长至2022年的1887亿元。

连接器行业竞争激烈，主要竞争者包括欧美和日本的跨国公司，国产替代空间广阔。

公司在布局高速线模组方面顺应AI发展，5G-A和AI推动通讯连接器市场发展，华为是公司的第一大客户。

公司已完成112G高速背板产品开发，并投资建设6条高速线模组产线，预计2024年开始批量交付。

防务连接行业壁垒高，公司在该领域具有技术沉淀和综合优势。

同时，新能源汽车智能化趋势显著，公司积极拓展车载高速、高压连接器业务。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为22.97亿元、30.37亿元和39.39亿元，归母净利润为2.10亿元、3.20亿元和4.01亿元。

基于公司在高速背板连接器和高速线模组的技术优势，未来增长潜力较大，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括主要客户集中风险、防务业务发展不及预期风险、毛利率波动风险和测算不及预期风险。