康缘药业：东吴证券-康缘药业-600557-2024半年报点评：短期业绩有所承压，合规建设及创新研发持续推进-240731

投资标的：康缘药业 推荐理由：公司具有较强的研发能力和学术推广能力，产品销售表现稳定且具有弹性，具备较好的盈利预期和投资价值。

1. 康缘药业2024上半年业绩有所下滑，但口服液、凝胶剂销售表现较好，毛利率保持稳定。

2. 公司研发持续推进，新产品研发和学术推广带来销售弹性，预计未来净利润有望增长。

3. 虽然存在行业政策和产品销售推广风险，但考虑到公司研发能力和销售潜力，维持“买入”评级。

1. 公司2024年上半年实现营收22.60亿元，归母净利润2.65亿元，扣非归母净利润2.21亿元，业绩有所承压。

2. 公司口服液、凝胶剂销售表现较好。

3. 公司毛利率保持基本平稳，销售毛利率74.55%，销售净利率12.01%，扣非后销售净利率9.77%。

4. 公司研发持续推进，学术推广引领新增长，持续推动新产品研发，获得临床试验批准通知书2个，产品储备位居行业前列。

5. 公司销售团队通过学术赋能工作，快速提升营销人员的专业素质，内部销售线条分线基本完成。

6. 公司2024-2026年归母净利润预测由6.5/7.8/9.4亿元下调为5.7/6.6/7.5亿元，维持“买入”评级。