中国财险：东吴证券-中国财险-2328.HK-2025Q1业绩预增：承保与投资业绩均提升，净利润接近翻倍-250413

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司2025年一季度净利润预增80%-100%，承保与投资业绩均提升。

大灾损失减少、费用优化及优质资产配置助力业绩改善。

预计未来仍将保持领先的承保盈利能力，维持“买入”评级。

- 中国财险预计2025年Q1净利润同比增长80%-100%，主要受益于承保与投资业绩提升。

- 由于大灾损失减少和业务结构优化，公司承保利润显著改善，综合成本率有望继续降低。

- 投资端，优质权益类资产配置的优化将进一步增强投资回报，维持“买入”评级。

中国财险（2328.HK）发布了2025年一季度业绩预增预告，预计净利润同比增长80%-100%，约为106-117亿元，2024年同期归母净利润为59亿元，同比下降38.3%。

业绩预增的主要原因包括：优化费用投入和改善业务结构，推进风险减量服务，以及大灾损失同比减少，从而提高了承保利润。

在承保端，预计公司综合成本率同比明显改善，主要受益于2025年一季度大灾较少，降低了赔付。

此外，公司持续优化业务结构，拓展家自车新车市场份额，加速布局个人非车业务，并建立了“5+5”降本增效机制。

整体来看，公司作为财险行业的龙头，业务质量较好，成本管理能力突出，未来承保盈利能力值得看好。

在投资端，预计权益投资表现良好，尽管2025年一季度沪深300和上证综指略有下跌，但以成长风格为主的结构性行情可能提升公司基金持仓收益。

同时，恒生指数上涨15.3%，有利于公司相关投资回报。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为352亿元、379亿元和419亿元，当前市值对应2025年市盈率为0.9倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业保费增速低于预期以及自然灾害等不确定因素。