食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：龙头业绩兑现度强，新品催化零食&软饮赛道高景气-250426

- 白酒行业在年季报业绩披露期，头部酒企如五粮液表现超预期，显示出相对优势，行业景气度仍处磨底阶段。

- 软饮料行业进入旺季，预计收入回补，华润饮料和东鹏饮料有望受益于竞争趋缓和市场需求改善。

- 零食行业新品类魔芋快速增长，盐津铺子等公司业绩亮眼，未来市场规模有望扩大。

- 餐饮链需求底部企稳，龙头企业展现经营韧性，政策刺激有望改善需求。

- 风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争和食品安全问题。

本周食品饮料行业报告显示，白酒板块进入年季报业绩披露期，头部酒企表现优异，五粮液25Q1营收369.4亿元，同比增长6.1%，归母净利148.6亿元，同比增长5.8%。

尽管行业景气度仍在磨底阶段，头部企业仍具备优势。

建议关注高端酒如贵州茅台、五粮液，以及稳健区域龙头如古井贡酒、洋河股份等。

软饮料行业逐步进入旺季，预计4月收入回补，推荐华润饮料和东鹏饮料。

零食方面，魔芋品类快速增长，盐津铺子业绩超预期，建议关注卫龙美味和劲仔食品。

餐饮链需求底部企稳，安琪酵母表现出经营韧性，持续推荐安琪酵母和颐海国际。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期和食品安全问题。

投资标的及推荐理由： 1. 白酒板块： - 贵州茅台、五粮液：价稳且护城河夯实，受益于大众需求强韧性和乡镇消费提质升级趋势，业绩兑现预期较优。

- 徽酒古井贡酒、迎驾贡酒，苏酒洋河股份、今世缘等：稳健区域龙头，基本面禀赋可期。

- 泸州老窖、山西汾酒：顺周期潜在催化的弹性标的，赔率仍可观。

2. 软饮料： - 华润饮料：作为龙二，在行业竞争趋缓的背景下有望受益。

- 东鹏饮料：大单品拓展人群及第二曲线快速铺货。

- 农夫山泉：包装水市占率回补及东方树叶高成长。

3. 零食： - 盐津铺子：魔芋品类快速放量，营收增速超25%。

- 卫龙美味：魔芋品类处于成长初期，未来市场规模有望扩大。

- 劲仔食品、甘源食品：值得关注的潜力标的。

4. 餐饮链： - 安琪酵母：收入和归母净利增长，依靠海外高增长展现出较强的经营韧性。

- 颐海国际：持续推荐。

- 中炬高新：建议关注。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险及食品安全问题风险。