财通证券-掘金欧洲系列之二：欧洲振兴，如何带动我国出口？-250508

- 在对等关税政策下，美国进口需求萎缩，欧盟经济复苏将对我国出口产生积极影响，预计拉动我国总出口超一个百分点。

- 机械设备和电子行业将是短期内受益最大的领域，尤其是在德国基建投资和乌克兰重建带来的增量需求下。

- 长期来看，中欧贸易投资面临机遇与挑战，电子和机械设备行业可能受到一定冲击，而基础化工领域合作空间较大。

本报告探讨了在对等关税政策背景下，欧洲经济复苏对中国出口的潜在影响。

核心观点如下： 1. **全球贸易格局变化**：美国进口需求萎缩，欧盟作为主要进口市场，其经济复苏对中国出口至关重要。

2. **实际需求分析**：从被国外吸收的国内增加值（DVA）来看，欧盟的实际需求位居全球第一，且对中国的需求潜力被低估。

如果欧盟将对美国的进口需求转向中国，将为中国带来显著的需求增量。

3. **经济复苏与进口关系**：欧盟的GDP增速与进口需求呈正相关，预计GDP增速中枢升至2%左右，将拉动中国总出口超一个百分点。

4. **短期受益行业**：机械设备和电子行业最受益。

随着欧盟经济复苏，轻工、电子、纺织服装及机械等行业的需求将上行。

具体来看，消费电子、计算机和通用设备等对欧盟的依赖度较高。

5. **贸易摩擦机遇**：欧美贸易摩擦为中国出口结构带来机遇，欧盟可能减少对美国的进口，转而增加对中国的进口，尤其是在化工和机械设备领域。

6. **结构性增量需求**：德国基础设施投资及乌克兰战后重建将进一步推动机械设备和电子行业的需求增长。

7. **长期机遇与挑战**：中欧贸易投资面临机遇与挑战，电子行业可能受到冲击，而基础化工领域合作空间较大。

电动车电子及医药生物领域也存在出海机会。

8. **政策动态**：欧盟近期放宽对中国的进口限制，尤其是在新能源领域，显示出一定的合作意愿。

9. **风险提示**：财政刺激措施可能不及预期，俄乌谈判进展缓慢，历史经验可能失效。

通过上述分析，可以看出，欧洲经济复苏为中国出口带来了新的机遇，但也需警惕潜在的风险和挑战。