星盛商业：第一上海-星盛商业-6668.HK-上半年业绩承压，维持高派息-240911

投资标的：星盛商业（6668.HK） 推荐理由：公司聚焦大湾区、长三角区域，并进行全国布局，坚守自身能力圈，重质不重量，打造公司独有的发展模式。

关联方星河控股的稳健经营，三条红线保持常绿，也为公司的发展提供业务保障。

公司坚持精细化运营，做好有质量的开业，实现高质量的拓展。

预计2024年至2026年，公司将实现归母净利润分别约1.57亿元、1.98亿元、2.36亿元，给予2024年10倍市盈率，对应目标价1.75港元，较现价有55%的上升空间，买入评级。

1. 星盛商业上半年业绩承压，归母净利润同比下降8.1%，但仍维持高派息。

2. 公司在营项目表现稳健，累计同店销售额同比上升8%，客流同比上升16%，出租率和收缴率仍处于行业高位水平。

3. 公司持续深化精细化运营，坚持高质量开业，项目储备充足，未来发展具备确定性，给予买入评级和目标价1.75港元。

1. 公司2024年上半年业绩表现：营业收入3.14亿元，同比增长8.8%；毛利1.62亿元，同比下降1.6%；归母净利润0.89亿元，同比下降8.1%。

2. 公司在手现金充足，期末在手现金14.66亿元，较2023年底增长3.9%。

3. 公司宣派中期股息每股0.048港元，派息率50%。

4. 公司在营项目表现稳健，累计同店销售额同比上升8%，累计同店客流同比上升16%。

5. 公司持续深化精细化运营，高端会员增长58%，会员销售占比提升至35%。

6. 公司新开广州荔湾区健康港及上海浦东两座购物中心，项目储备充足，合约面积约277万方共17个项目。

7. 目标价1.75港元，给予2024年10倍市盈率，对应目标价1.75港元，较现价有55%的上升空间，买入评级。