房地产t行业：国联民生证券-地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现-250515

- 2024年地产行业整体业绩持续探底，央国企表现相对稳健，民企亏损严重，行业分化加剧。

- 房企资产质量和流动性成为关键，改善型房企和头部央国企在市场竞争中具备优势。

- 推荐关注在一线和强二线城市持续拿地的龙头房企，以应对低景气度带来的压力。

2024年房地产行业报告分析显示，行业整体处于业绩探底阶段，房企之间的分化加剧。

52家样本房企的营业收入同比下降20.1%，归母净利润亏损3124亿元，其中央国企表现相对较好。

毛利率略有提升，销管费率降至近五年低位，显示出降本增效的趋势。

在销售方面，TOP100房企整体销售金额下降30%，但央国企和改善型房企表现韧性更强，市占率有望提升。

投资端上，房企的拿地强度持续下降，央国企在土拍市场占据主导地位。

资产方面，房企整体缩表，资产负债率有所下降，但短期偿债压力仍然存在。

融资成本普遍降低，部分房企的偿债能力改善，资产流动性较高。

投资建议方面，推荐持续拿地的头部央国企和改善型房企，特别是在一线和强二线城市具备竞争力的企业。

风险提示包括政策效果不达预期和市场信心不足等。

投资标的包括：绿城中国、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、建发股份等。

推荐理由： 1. 行业低景气度背景下，房企整体业绩和经营表现面临压力，房企间分化成为常态。

2. 头部央国企和改善型房企在资产质量、土储布局和债务结构等方面具备优势，能够更好地应对市场挑战。

3. 当前新房市场以改善需求为主导，能够在核心城市核心区域打造适配客户需求产品的房企预计能获得更好的销售和业绩。

4. 推荐持续在一线和强二线城市拿地的龙头房企，这些企业具备较强的市场竞争力和财务健康状况，能够兼顾去化流速与利润空间。