中诚信国际-1~2月工业企业利润点评：政策支撑盈利改善，结构性分化显著-250327

- 2025年1-2月工业企业营收同比增长2.8%，利润同比下降0.3%，降幅有所收窄，显示出盈利改善的边际效应。

- 上游和中游企业盈利承压，民营企业经营效益仍需改善，国企利润增速转正，反映出盈利分化的现象。

- 政策支持和内需恢复将持续影响工业企业盈利，预计后续财政政策和基建投资将为装备制造业带来需求支撑。

2025年1-2月，中国工业企业的盈利状况呈现出政策支撑下的边际改善，但结构性分化显著。

整体营收同比增长2.8%，利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄。

工业增加值同比增长5.9%，为盈利提供了支撑，但营收利润率仍低于历史平均水平，显示内需修复尚不稳固，企业成本依然承压。

从行业来看，上游和中游企业受大宗商品价格波动影响，盈利表现不佳，国企利润增速转正，而民企利润大幅下降，显示出经营环境的脆弱性。

制造业表现回暖，受装备制造和新能源需求回升的推动，利润增速同比增长4.8%。

然而，采矿业盈利大幅收缩，特别是煤炭和黑色金属等行业。

企业资产和负债同比均有所增长，资产负债率保持稳定，但应收账款问题仍然突出，显示出资金拖欠的困扰。

展望未来，政府强调内需的重要性，预计扩内需政策和对民企的支持将对工业企业盈利形成持续支撑，但整体盈利的分化态势可能持续，需关注产能过剩的风险。