祥鑫科技：东吴证券-祥鑫科技-002965-2024年报点评：基本盘营收稳健增长，入场新兴产业优化布局-250423

投资标的：祥鑫科技（002965） 推荐理由：公司2024年实现营收67.44亿元，同比增长18.25%；光储设备零部件业务爆发式增长，营收同比增长123.03%。

尽管新能源车零部件毛利承压，但新兴业务布局优化，外销收入稳定增长，未来成长性突出，维持“买入”评级。

- 祥鑫科技2024年实现营收67.44亿元，同比增长18.25%，但归母净利润下降11.63%，主要受新能源车零部件毛利承压影响。

- 光储设备零部件业务表现强劲，同比增长123.03%，推动公司整体业务增长，毛利率有所提升。

- 公司积极布局新兴产业，外销收入稳步增长，预计2025-2027年归母净利润将实现27%、24%和22%的增长，维持“买入”评级。

祥鑫科技（002965）发布了2024年年报，显示公司营收稳健增长。

2024年实现营收67.44亿元，同比增加18.25%；归母净利润为3.59亿元，同比下降11.63%；扣非归母净利润为3.48亿元，同比下降10.88%。

2024年第四季度营收为18.66亿元，同环比增长3.84%和8.24%；归母净利润为0.90亿元，同环比下降30.21%和2.43%。

主要原因是新能源车零部件业务的毛利承压。

在业务表现方面，新能源汽车零部件业务营收为38.13亿元，同比增加3.77%，但毛利率下降至13.21%；光储设备零部件业务实现爆发式增长，营收达12.17亿元，同比增加123.03%，毛利率为16.15%；传统业务贡献24%的营收，同比下降0.5%，其中燃油汽车业务营收为11.90亿元，同比增加56.76%，毛利率为8.87%；5G通讯业务营收为4.17亿元，同比下降33.57%，毛利率为14.36%。

公司在优化产业布局方面，聚焦新能源汽车、光伏逆变器及储能业务，并积极布局人形机器人、低空经济和算力服务器等新兴产业。

新兴业务营收为1.07亿元，同比增加11.48%，毛利率高达80.34%。

区域结构上，外销收入为6.29亿元，同比增长12.89%，毛利率为30.31%。

公司在国内建立了多个产业集群的生产基地，并在墨西哥和泰国建立了生产基地，以增强全球竞争力。

费用控制方面，2024年期间费用为5.51亿元，同比增加6.63%，期间费用率为8.17%，同比下降0.89%。

经营性现金流方面，2024年经营性净现金流为2.94亿元，同比下降19.92%，而第四季度经营性现金流为4.18亿元，同环比大幅增长。

盈利预测方面，考虑到新能源车零部件竞争激烈，公司毛利率下滑，预计2025-2027年归母净利润分别为4.6亿、5.7亿和6.9亿元，同增27%、24%和22%。

公司维持“买入”评级，风险提示包括胶膜行业竞争加剧及汽车材料业务需求不及预期。