圣农发展：华安证券-圣农发展-002299-25Q1业绩再超预期，鸡肉、食品业务稳健增长-250413

投资标的：圣农发展（002299） 推荐理由：2024年公司实现稳健增长，归母净利润同比增长9%，预计2025Q1将创历史最佳第一季度盈利水平。

公司持续优化成本，鸡肉销量和深加工肉制品销量均实现增长，具备强大的市场竞争力，维持“买入”评级。

- 圣农发展2024年实现收入185.9亿元，归母净利润7.24亿元，业绩逐季提升，展现出良好的市场应对能力。

- 预计2025年第一季度归母净利润将达1.3-1.6亿元，创历史最佳第一季度盈利水平。

- 公司持续优化成本管理与生产效率，深加工肉制品业务保持稳健增长，未来三年股东分红规划明确。

- 风险因素包括禽流感疫情、鸡价波动及原材料价格不确定性。

圣农发展（002299）2024年业绩超预期，归母净利润达到7.24亿元，同比增长9%。

2024年收入为185.9亿元，同比增长0.5%。

2024年各季度归母净利润分别为-0.6亿元、1.6亿元、2.8亿元、3.4亿元，Q4表现最佳。

公司预计2025年第一季度归母净利润为1.3-1.6亿元，创历史最佳第一季度盈利水平。

鸡肉产品均价下降，2025年第一季度全国主产区鸡产品均价为9.13元/公斤，同比下降6%。

公司在2024年鸡肉生食销量达到140.3万吨，同比增长14.7%。

2024年深加工肉制品销量为31.69万吨，同比增长6%。

公司在成本控制方面取得成效，综合造肉成本同比下降约10%。

2024年末资产负债率为50%，较2023年末下降4.14个百分点，计划每10股派发现金红利2元。

未来三年将每年以现金方式分配不少于当年可分配利润的10%。

预计2025-2027年鸡肉销量分别为143.6万吨、155.1万吨、167.5万吨，深加工肉制品销量分别为34.9万吨、38.3万吨、42.2万吨。

预计对应归母净利润为9.77亿元、13.01亿元、13.69亿元。

公司维持“买入”评级，风险提示包括禽流感疫情、鸡价上涨延迟及原材料价格波动。