浦发银行-地方化债加速下的两种化债新模式-240510

1. 国家加速推进地方债务化解，出现了城投债“统借统还”和中央应急流动性支持工具(SPV)两种新模式。

2. 城投债“统借统还”通过优质融资平台发债偿还弱平台债务，降低融资成本，但可能引发风险扩散。

3. 化债SPV由央行通过商业银行为地方城投公司提供应急流动性贷款支持，但主要帮助重点化债省份缓解2025年及之前的债务偿还风险。

债券标的：城投债“统借统还”和中央应急流动性支持工具(SPV) 操作建议：对于城投债“统借统还”，需要谨慎对待，因为这种方式可能会引发低信用等级主体的风险向其区域或区城内更高等级主体扩散，从而可能导致整个区域的风险集中。

对于化债SPV，预计贷款的期限不会太长，且将主要帮助重点化债省份缓解2025年及之前年份的城投公司债务偿还风险。

理由：城投债“统借统还”通过资质相对较好的主体发行债券承担弱资质主体的债务压力，达到时间换空间，并且通过发行低成本债券去置换高成本债券，降低融资成本，在一定程度上缓解了债务风险。

化债SPV提供的应急性贷款将主要帮助重点化债省份缓解2025年及之前年份的城投公司债务偿还风险。